2025年11月17日 | 13:33

一场围绕比特币在企业融资中角色的高调争议，在公开对抗爆发前几周持续升温。

要点总结： 彼得·希夫认为，STR仅依赖比特币的模式注定失败。 2025年最新预测显示，市场恐慌情绪上升速度远超2021年。 批评者称STR杠杆过高，支持者则视其为前瞻性策略。 希夫与塞勒将于下月在迪拜展开正面交锋。

经济学家彼得·希夫再次强调了他的观点，警告称Strategy（STR）以比特币为核心的资产负债表模型是一个“财务死胡同”，无论比特币长期价值如何，都将导致破产。

希夫指出，STR将几乎所有现金流和债务融资能力用于积累比特币的做法并非创新，而是一种过度杠杆化的国库策略，缺乏任何缓冲机制。他认为，即便比特币能够存活下来，STR也难以幸免——因为一旦市场转向不利，该公司没有任何运营上的后备方案。

比特币恐慌情绪加速蔓延，速度远超以往周期

交易员Crypto Rover分享了2025年与2021年比特币顶部周期对比分析后，这一争议进一步升级。图表显示，尽管比特币当前估值远高于上一个峰值，但恐慌情绪出现的速度比2021年快得多。

比特币在当前潜在周期顶部遭遇极端恐慌的速度，比2021年要快得多。pic.twitter.com/B5mijjhvgT

— Crypto Rover (@cryptorover)2025年11月17日

2025年的数据显示，比特币价格在9.5万至10万美元左右已接近极度恐慌区域，而2021年恐慌区域出现得更晚且价格更低。分析师认为，这种转变表明，尽管机构参与度更高，但市场心理更加脆弱，受杠杆作用驱动的仓位正在加剧市场情绪波动。

利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。

对于像希夫这样的批评者来说，该图表强化了这样一种观点：完全依赖比特币价格走势的企业战略不仅会受到基本面影响，还会受到市场心理的强烈冲击。

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迪拜辩论或成转折点

希夫即将在币安的舞台上与STR联合创始人迈克尔·塞勒展开辩论。区块链

区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

这场辩论将在今年12月于迪拜举行的一周活动中进行，预计将成为年度最受关注的讨论之一。STR的支持者认为，该公司代表了企业在后菲亚特时代如何积累稀缺数字资产的蓝图。

政府发行的货币，例如美元、欧元、日元等。

反对者则声称，这是一种不可持续的杠杆螺旋，伪装成创新。

更广泛的争议：远见卓识还是盲目冒险？

希夫认为，比特币是暴跌还是暴涨都无关紧要——STR的结构性缺陷使其注定亏损，因为任何企业都无法仅依靠市场升值和债务扩张长期生存。

预计迪拜的这场辩论将影响全球关于比特币是否应成为企业资金核心的讨论，或者STR是否应被视为信念被推向极限后变成无保障风险承担的典型案例。

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