在市场持续承压的一周内，比特币交易价格为 91,461 美元。尽管极度恐惧情绪笼罩着市场，但以雄心勃勃的 100 万美元比特币预测而闻名的萨姆森·莫（Samson Mow）表示，比特币不会进入熊市。

莫的立场与其提出的 100 万美元比特币理论框架一致：他认为，这种程度的回撤，即使在极度恐慌情绪和负资金流动的情况下，也不足以成为新的多年下跌趋势的证据。

不会出现熊市。

2025年11月18日

相反，莫的观点集中在诸如固定发行 210 亿枚比特币、ETF 积累、减半后的供应状况以及机构和主权实体的长期需求等因素上。他认为，这些因素是比特币长期成功的核心驱动力。

当前比特币的数学模型

与此同时，ETF 数据也提供了另一层背景信息。11月17日，加密货币 ETF 录得 4.3685 亿美元的净流出，延续了此前开始的连续多日资金净流出趋势。比特币价格区间从 105,000 美元到 110,000 美元不等。

未平仓合约量也反映出同样的压缩趋势，永续合约为 7.7273 亿美元，期货合约为 43 亿美元，均远低于 10 月下旬的水平。比特币的隐含波动率为 53.26，以太坊的隐含波动率为 80.46，表明市场正在对冲持续的不确定性，但并未预期会出现大幅波动。

从数据角度来看，市场虽然承压但仍在运转，“没有熊市”的说法也强调了这些情况——91,461 美元比特币、极度的恐惧情绪、4.3685 亿美元的 ETF 资金流出以及 3.12 万亿美元的市值——都无法改变他的长期展望。