Strategy 单周扫货 1 万枚 BTC ，市场上还能买到多少？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

过去两周，知名比特币长期持有者Strategy再次以惊人的力度增持比特币：单周增持数量超过1万枚，价值超9亿美元。

在比特币价格持续阴跌、自身mNAV已跌破1的背景下，Strategy并未如市场担忧般抛售，反而坚定买入。截至目前，Strategy累计持有比特币约67.1万枚，总价值突破500亿美元，进一步巩固其全球最大比特币持仓机构之一的地位。

这一动作引发市场更深层次思考：在如此大规模持续购买下，市场上真正可供交易的比特币究竟还有多少？

尽管比特币理论上限为2100万枚，但实际可流通量远小于此。目前已有约1996万枚被挖出，占总量95%，尚未产出部分仅约104万枚。当前区块奖励为3.125 BTC，日均新增约450枚，且预计将在2028年再次减半。最后一枚比特币预计在2140年左右产出。

然而，真正决定市场供给的并非未产出的新币，而是存量中具备流动性的部分。

据统计，超过30%的比特币长期未发生移动，被视为“沉睡持仓”；另有约20%疑似永久丢失。此外，包括上市公司、ETF、国家基金在内的机构与公共持仓占比持续攀升，这些BTC大多退出高频流通。交易所的比特币存量已降至数年低点，意味着可供即时出售的“浮筹”正在快速收缩。

针对比特币真实可流通量的问题，加密分析师Murphy进行了系统梳理。Odaily星球日报在其基础上进一步整合数据与观点，试图呈现这一稀缺性叙事背后的数据全貌——当买入力量持续而可售供给萎缩，市场格局或许正在悄然转变。

长期持有者的“制度化囤积”，正在接管流通筹码

根据Glassnode统计，长期持有者当前已成为比特币市场中最重要的结构性力量，合计持有约1435万枚BTC，占流通供应量比例超70%。

进一步拆解，当前持有BTC“非零余额”的企业共有153家，其中最核心的是29家上市公司，合计持有比特币108.2万枚（其中Other持有54,331枚）。而在这29家上市公司中，Strategy一家公司就持有67.1万枚BTC，占比高达62%。

结合URPD（UTXO Realized Price Distribution）数据，Strategy的密集买入区间集中在8万至11.8万美元之间，正是BTC筹码结构中堆积最密集的区域。这意味着，在筹码高位区间的大量换手中，Strategy确实起到了重要作用。

值得注意的是，在10月6日时，持有“BTC非零余额”的企业仅有67家，而随着BTC深度回调，该数量激增至153家。这是否意味着，在价格下行过程中，有新的企业级玩家正在悄然入场？

除了实体企业储备的BTC之外，截至目前，现货比特币ETF共计持有约131.1万枚BTC。其中，位居前三的分别是：贝莱德约77.7万枚，富达约20.2万枚，灰度约16.7万枚。

此外，各国政府持有的比特币总量约为61.5万枚。其中，美国政府以32.5万枚位居第一；排名第二的是持有约19万枚BTC的中国政府。需要说明的是，中国政府从未以官方形式披露过相关持仓，这一数据主要来自Glassnode，其统计口径与实际情况仍存在不确定性。

另外，持有超过10年未发生任何移动的比特币数量约为340.9万枚。这部分资产中，既包括早期交易所的冷钱包，也包括真正意义上的“信仰型OG”；但同样不可忽视的是，其中相当一部分可能因私钥丢失、持有人去世等原因事实上退出了流通体系。

已挖出的BTC中，有多少其实“买不到”？

比特币完全依赖私钥证明所有权，一旦私钥丢失或无法访问，对应的比特币就永久无法移动或花费。虽然它们仍记录在区块链上，但在经济意义上，已经等同于被永久销毁。

按照Murphy的预估，至少214万枚BTC可能在事实上已经永久无法移动。

真正流动的供应量

从交易所余额这一最直接的指标来看，目前交易所钱包中持有的比特币约为249万枚，且这一趋势在持续下降，已创下自2023年以来的新低。

也就是说，在需求端不断“制度化”的同时，供给端在不断收缩，当前可供交易的比特币池子正变得越来越小。