摘要 2025年，比特币ETF市场发出了一个出乎意料的信号。尽管价格走势难以令人满意，但资金流入的速度却与上一个周期中最强劲的年份不相上下 。 2025年12月20日 | 11:14

2025年，比特币ETF市场发出了一个令人意外的信号。尽管价格走势不尽如人意，但资金流入的速度却与上一个周期中最强劲的年份不相上下。

这一矛盾的核心在于IBIT，即贝莱德推出的现货比特币ETF。尽管今年以来收益为负，但它已成为长期资本的磁石。

要点总结

贝莱德的IBIT在2025年即使收益为负的情况下也吸引了大量资金流入，这标志着投资策略转向长期投资。 投资者需求更多地受到投资敞口和资产配置的驱动，而非短期价格表现。 比特币ETF正日益与黄金展开竞争，成为结构性投资组合资产，而非投机性交易。

资本流动与价格走势截然不同

单从业绩来看，IBIT并不出众。但如果以投资者投入来衡量，它便脱颖而出。该基金今年已吸收超过250亿美元的新资金，仅凭资金流入量就跻身2025年最成功的ETF之列。真正引人注目的是其背后的背景：IBIT是排行榜前列中唯一一只今年以来亏损的ETF。

$IBIT是2025年Flow排行榜上唯一一只全年收益为负的ETF。CT的第一反应是抱怨收益，但真正值得关注的是，尽管收益为负，它仍然排名第六（婴儿潮一代正在推波助澜）。

“Hold on to dear life”（HODL）是一个加密货币术语，指的是无论市场波动如何，长期购买并持有资产的策略。

“HODL诊所甚至还收治了超过$GLD…pic.twitter.com/68uq3HFRuO

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2025年12月19日

埃里克·巴尔丘纳斯认为，这种背离暴露出价格回报与投资者行为之间日益加剧的脱节。买家似乎不再对短期下跌做出反应，而是更关注敞口、规模和长期仓位。换句话说，需求不再像交易那样运作。

比特币ETF的竞争对手是黄金，而非动量交易者

或许最能体现这一转变的是IBIT相对于黄金的表现。尽管今年黄金价格强劲上涨，但比特币ETF的总募资额却超过了包括GLD在内的一些规模最大的黄金ETF。几年前，比特币投资普遍被视为投机性强且风险极高，此时出现这样的结果简直是不可想象的。

这一变化表明，比特币ETF正日益被视为投资组合的基础设施，而非投机性投资。投资者正在逢低买入，而不是追逐强势。积累正在成为一种新的策略。

大公司正在将持股正常化波动性

机构层面的行为也强化了这一趋势。由迈克尔·塞勒领导的Strategy近期对比特币的买入，印证了同样的理念：波动性并非阻碍，而是入场良机。

即使是那些公开持怀疑态度的公司也在做出调整。先锋集团（Vanguard）此前曾认为比特币不适合长期投资，但现在却允许客户在其平台上交易比特币ETF。这种矛盾反映出客户需求战胜了机构的犹豫。

贝莱德的介入改变了比特币的买家群体

IBIT的韧性与贝莱德本身密不可分。对于许多传统投资者而言，贝莱德是通往陌生市场的信任桥梁。其广泛的分销渠道、品牌信誉和简便的操作流程，降低了以往阻碍保守资本进入加密货币领域的阻力。

因此，ETF资金流入似乎不再那么容易受到每日新闻或短期价格波动的影响。需求看起来更加稳定、缓慢，且更偏向结构性因素——这些特征通常与成熟的资产类别相关。

链上数据证实比特币所有权发生转变

这种由ETF驱动的积累也反映在链上。CryptoQuant的数据显示，所谓的“新巨鲸”目前占据了比特币已实现市值的近一半。他们并非早期周期中的老牌持有者，而是资金雄厚的新兴投资者，正在建立新的成本基础。

这些趋势共同指向一场更深层次的变革正在发生。比特币市场正在被耐心资本重塑，而非投机性波动。正如巴尔丘纳斯所说，如果在市场低迷的一年里，数百亿美元都能流入比特币ETF，那么在强劲周期中，资金流入的规模可能会与市场以往经历的任何情况都截然不同。