摘要 以太坊 (ETH) 在 2025 年的表现低于市场预期，导致市场对该资产的情绪低迷。然而，RAAC 创始人 Kevin Rusher 认为，仅仅关注价格会忽略更重要的方面。Rusher 表示，在机构投资者加速采用稳定币、代币化资产和其他加密货币的推动下，2026 年以太坊可能会出人意料地给市场带来惊喜 。

根据Finbold发布的2025年加密货币市场报告，全球最大的资产管理公司贝莱德在2025年显著增加了对数字资产的投资。数据显示，其链上加密货币投资组合在一年内增加了超过220亿美元。

从2025年1月1日至12月31日，贝莱德持有的比特币（比特币）和以太坊（以太坊）等区块链资产总值从548.3亿美元增至773.5亿美元，增长了225.2亿美元，年增长率达41.07%。这一数据来源于区块链分析平台阿卡姆。

比特币仍是该投资组合的核心驱动力。同期，贝莱德持有的比特币数量从约552,550枚增加至770,380枚，增幅为217,830枚。以美元计价，比特币敞口从511.6亿美元增至671.4亿美元，增加了159.8亿美元，同比增长31.24%。

以太坊的增长尤为强劲。贝莱德持有的以太坊数量从约107万枚增至348万枚，预计2025年将再增持约241万枚。这些持仓的价值从35.9亿美元攀升至102.1亿美元，增幅达66.2亿美元，年增长率高达184.40%。

这些数据不仅反映了机构投资者对加密资产的持续需求，也展现了贝莱德倾向于在市场盘整期间稳步部署资本，而非追逐短期价格上涨。

2025年第一季度：加密货币ETF资金流入奠定基调

2025年初，由于美国现货比特币和以太坊ETF的推出，市场行情波动较大。尽管如此，ETF资金流入仍主要集中在比特币和以太坊。贝莱德的iShares产品进一步巩固了其作为加密货币市场主要机构门户的地位。

截至第一季度末，贝莱德持有约575,860枚比特币和117万枚以太坊，加密货币投资组合总价值达498.5亿美元。估值的暂时下跌更多反映的是整体市场波动，而非持仓减少，因为暗流涌动仍在继续。

2025年上半年：比特币领先，以太坊逐步发展

今年上半年，加密货币市场的增长势头加速。从1月1日至6月30日，贝莱德的加密货币投资组合从547.7亿美元增至786.7亿美元，增长了239.1亿美元。

比特币依然是此次资产配置的中坚力量，市值从511.6亿美元增至744.7亿美元，涨幅达31.3%。以太坊也出现增长，市值增加6.7895亿美元，从35.3亿美元增至42.1亿美元，反映出随着机构投资者兴趣的持续增长，市场进入了更为稳健的积累阶段。

2025年第三季度：以太坊推动投资组合增长

增长最为显著的时期是第三季度。从7月初到9月30日，贝莱德的加密货币投资组合飙升至1020.9亿美元，短短三个月内增长了28%。

尽管比特币在此期间市值增加了近110亿美元，但以太坊成为增长最快的资产。ETH持有量从43.7亿美元飙升至158.3亿美元，涨幅超过260%，凸显了机构投资者对以太坊相关收益、代币化和结算应用场景日益增长的关注。

2025年第四季度：加密货币持仓整合

Finbold的分析表明，贝莱德在2025年增加225.2亿美元的加密货币敞口，主要得益于其现货交易所交易基金（ETF）的持续需求。

本报告追踪的比特币和以太坊反映了通过贝莱德的ETF平台积累的资产，其中以iShares比特币信托（IBIT）和iShares以太坊信托（ETHA）为首，因为投资者在一年中寻求通过受监管的方式获得数字资产。

这些数据并非表明贝莱德自身发生了专有性转变，而是突显了机构和散户资本越来越多地将该公司的ETF作为进入加密货币市场的首选途径。

即使价格在第四季度趋于稳定，资金流入依然保持韧性，这进一步印证了这样一种观点：数字资产不再被视为短期交易，而是更多地被视为多元化投资组合中的长期配置。