摘要 比特币年末略微下跌，打破了长期以来观察到的四年周期模式，这实属罕见…… 。

比特币近期表现出年末小幅下跌的趋势，这一现象打破了长期以来的四年周期模式（即一年下跌后紧接着三年上涨），显得尤为罕见。尽管年度跌幅仅为约6%，与历史熊市年份的大幅下挫相比微不足道，但此次收跌仍具有象征意义，表明市场行为正在发生转变，而非整体疲软。

链上分析专家Axel Adler的研究为这一变化提供了重要背景信息。数据显示，激进买盘在新年前后达到高峰，随后逐渐减弱。自那时起，市场天平开始向卖方倾斜，但尚未达到极端水平。

当前指标处于中等负值区间，表明卖方压力有所增加，但距离市场投降还很遥远。

从历史经验来看，类似情况通常伴随着下行敏感性的增强，而非趋势立即反转。这意味着，如果需求未能复苏，比特币可能进一步走弱，但目前尚未显现出与深度熊市相关的典型压力。

关键在于细节的变化。比特币并未崩盘，但其表现已不再像以往那样处于平稳的动能驱动扩张期，而是朝着更加温和的方向发展。卖方压力加上罕见的年内收跌，表明市场正进入一个更为复杂和选择性的阶段，而非遵循熟悉的周期模式。

衍生品市场动能转为谨慎，卖方压力趋于一致

Axel Adler的分析通过比特币净交易流量动量指标揭示了短期市场行为的显著变化。该指标追踪交易者在多空双方的仓位配置力度，旨在快速响应市场情绪变化，从而更早反映交易者行为的转变。

比特币净流量24小时 | 来源：加密量化

近几个交易日，该动量指标出现明显逆转。12月下旬曾维持正值区域，但随后平滑后的读数已跌至负值，目前徘徊在-0.3附近。虽然这尚未反映出极端压力，但表明市场正处于温和的下行压力区间。值得注意的是，动量指标的下跌恰逢累计净交易流量的恶化，这不仅未否定信号，反而强化了其可信度。

这种一致性至关重要。当累积压力和短期动能同时减弱时，市场走势受噪音或孤立仓位驱动的可能性降低。相反，这表明交易者的整体激进情绪正向卖方倾斜。Adler指出，如果动能持续减弱，尤其是相关指标跌破-0.4阈值时，下行风险将进一步加剧。

目前市场状况显示，抛售压力虽有控制但仍持续存在。比特币尚未进入崩溃边缘，但同步信号表明，空头力量目前占据上风，对任何价格支撑位的丧失更加敏感。

比特币获得关键支撑，但上涨势头依然脆弱

比特币在近期高点大幅回落后，目前在88,000美元至90,000美元区间内盘整。这反映出市场正处于企稳阶段，但下行风险依然存在。价格仍低于短期和中期移动平均线，表明上涨动能尚未恢复。

50周期移动平均线已转变为动态阻力位，而100周期均线趋于平缓，这强化了市场更广泛的压缩阶段而非立即出现趋势反转的观点。

BTC测试密钥级别 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表

重要的是，比特币目前仍远高于200周期移动平均线，且该均线持续向上倾斜。这表明，从更长的时间框架来看，整体结构尚未完全瓦解。然而，此前跌破10万至10.5万美元区域标志着市场格局从扩张期明显转向派发期，对卖方压力的敏感性也随之增加。

近期横盘整理期间成交量显著下降，表明买卖双方信心不足。这印证了市场正在消化此前的过热行情，而非积极下调价格的观点。然而，价格屡次未能突破92,000美元至95,000美元区间，凸显了高位需求疲软。

由于比特币守住了85,000美元至88,000美元的支撑区间，盘整仍是主要走势。如果跌破该区域，则可能引发更大幅度的回调。

题图来自ChatGPT，图表来自TradingView.com。