摘要 MicroStrategy 继续改写私募股权和资本市场的规则，利用比特币来实现传统基金十多年来一直追求但基本上未能实现的目标。 MicroStrategy 的比特币策略经理 Chaitanya Jain 表示，该公司已成功解决了私募股权领域的两个持续挑战。 MicroStrategy Turns Bitcoin into Perpetual Capital, 。

MicroStrategy 再次引领资本市场创新，通过比特币解决了私募股权领域长期以来的两大难题，为传统基金开辟了全新的融资路径。

MicroStrategy 比特币策略经理 Chaitanya Jain 表示，该公司成功应对了私募股权投资中的两个关键挑战。

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MicroStrategy 将比特币转化为永久资本，颠覆传统私募股权结构

Jain 解释称，MicroStrategy（现更名为 Strategy）通过直接从散户投资者筹集资金，并构建了一个永久性融资体系。

“过去十年中，私募股权一直在尝试两件事：(i) 直接向散户募资，(ii) 构建延续型或永续基金。”Jain表示，“而 Strategy 已经实现了这两点。通过在纳斯达克公开上市的证券获取永久资本，由美元和比特币支持的数字股权与数字信贷工具实现这一目标。”

通过采用公开上市证券而非传统的封闭式私募股权架构，MicroStrategy 实现了另类投资产品的民主化，同时打造了一种不依赖周期性融资的全新模式。

该模式的核心在于 Jain 提到的“数字股权”和“数字信贷”。这两种金融产品均以比特币作为支撑，将加密货币重新定义为机构级别的抵押资产。

数字股权允许投资者通过 MicroStrategy 的资本结构获得对比特币的杠杆投资敞口，而数字信贷则提供基于比特币支持的信贷便利。

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本质上，公司已将其比特币储备转化为一个永久资本引擎，其功能类似于私募股权持续基金的公开市场版本。

Jain 将 2025 年称为数字信贷的“元年”，这一年重点在于开发、推出并扩展基于比特币的信贷产品，即便当前比特币市场表现相对温和。

2025 年，Strategy 通过普通股发行、优先股发行（包括一笔 25 亿美元的永久优先股发行，被称作当年美国规模最大的 IPO）以及可转换债券，总计筹集约 210 亿美元。

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这些资金推动了大规模的比特币收购计划。截至撰写本文时，Strategy 持有 672,497 枚 BTC，总成本约为 504 亿美元（平均每枚 BTC 价格约为 75,000 美元），市值约为 614 亿美元（基于接近 91,000 美元的比特币价格）。

公司通过债务和优先股（总计约 15-160 亿美元）运用了巨大的杠杆，形成了对加密货币的高度敞口。这也使得分析师预测，该公司可能在2026 年引发下一轮加密货币市场的黑天鹅事件。

尽管如此，这一模式已将 Strategy 从一家传统软件公司转变为被广泛描述为全球最大的企业级比特币财务公司或杠杆比特币投资工具。它利用永久融资机制不断积累比特币，同时为投资者提供多样化的投资机会。

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Jain 表示，2026 年将是 MicroStrategy 的“第一年”，标志着从实验阶段迈向全面部署的转折点。

这一转变反映了比特币流动性的增长、市场基础设施的完善以及投资者对加密货币支持金融工具的认知提升。

通过弥合零售渠道与永久融资之间的鸿沟，MicroStrategy 正在挑战私募股权的传统理念，并展示加密货币如何支撑可持续的机构级投资模式。

然而，随着公司进入下一阶段，MicroStrategy 是否会被纳入 MSCI 指数仍是悬而未决的问题。