摘要 Bitwise的Matt Hougan表示，尽管基本面依然强劲，但加密市场在第四季度表现疲弱，这与2023年初的情况类似——当时市场在2022年低点后实现反弹 。

加密资产管理公司Bitwise在一份最新报告中指出，2025年第四季度可能成为本轮加密货币熊市的转折点。

Bitwise首席投资官Matt Hougan在周三（1月21日）发布的报告中表示，尽管第四季度市场充满矛盾信号——基本面强劲但整体表现疲软，但这可能是熊市触底的迹象。

他提到，类似的情况曾在2023年第一季度出现。当时，在FTX崩盘后，比特币（BTC）等加密资产价格从约1.6万美元触底反弹，并一路飙升至2025年初的9.8万美元。

Hougan表示：“当时我们刚刚走出FTX事件后的低谷，数据表现非常混乱，有的上涨、有的下跌、有的横盘。但在接下来的两年里，加密价格大幅飙升。”

他补充称：“现在这种情况再次出现。事实上，报告显示出一种罕见的分化现象——许多基本面指标强劲增长，但价格却大幅回调。”

来源: Bitwise

然而，分析师对2026年加密市场的走势仍存在分歧。

Fundstrat研究主管Tom Lee认为，在关税和政治紧张局势的影响下，市场可能在全年大部分时间承压，直到年底几个月才出现反弹。

与此同时，VanEck则预测，2026年第一季度对加密货币等“风险偏好型”资产将是利好阶段，理由是财政政策逐渐明朗，美国经济趋于稳定。

尽管如此，Hougan表示，第四季度出现的四大趋势为未来一年带来了乐观理由。

首先是Ethereum及其Layer 2网络的交易量升至历史新高；其次是加密企业收入增长速度超过股票市场其他行业。

他还指出，在法币锚定资产强劲发展的背景下，稳定币交易量和管理资产规模在第四季度创下新高，稳定币总市值也首次突破3000亿美元。

最后，他表示去中心化金融（DeFi）的采用率显著提升，尤其是去中心化交易所Uniswap，“现在稳定处理的交易量已超过Coinbase”。

Hougan称：“这种背离通常出现在熊市底部——市场情绪低迷，但基本面却在改善。”

Bitwise还表示，《CLARITY法案》的推进、稳定币超级周期的到来、新任美联储主席的任命，以及三家大型券商向客户开放加密ETF交易渠道等因素，都可能在2026年推动加密市场进一步上涨。