挖矿扩张难掩盈利压力，战略转型开启新阶段

公司在首个完整财年中虽实现收入规模跃升，但盈利能力持续承压，核心利润指标出现显著下滑。随着全球采矿网络扩张，运营支出同步攀升，抵消了产量增长带来的收益效应。

收入扩张伴随深度亏损，会计因素加剧财务波动

报告期内，公司总收入达到6.881亿美元，主要来源于加密货币挖矿活动，占总营收比重逾98%。全年共产出6,594.6枚比特币，日均产量约18枚，第四季度产出达1,718.3枚，日均提升至18.68枚。然而，同期净亏损高达4.528亿美元，主要归因于业务转型相关支出及公允价值重估影响。

成本结构恶化拖累利润率，单位生产成本突破十万

尽管产量提升，但整体运营支出飙升至11亿美元，其中第四季度单季支出达4.56亿美元。设备购置与资产贬值带来8,140万美元的减值损失，叠加抵押品重估亏损，进一步侵蚀利润。若剔除折旧，每枚比特币平均挖矿成本为79,707美元；计入全部调整项后，第四季度单位成本已超106,000美元，导致季度调整后税息折旧及摊销前利润亏损达1.563亿美元。尽管如此，全年该指标仍维持2,450万美元正收益。

资源重配加速布局AI算力，财务结构主动优化

公司已启动向人工智能基础设施和高性能计算服务的战略转移。近期出售约3.05亿美元比特币持仓，使数字资产储备减少约60%，所得资金用于偿还债务并支持新计算设施升级。当前计划包括在多个运营基地部署人工智能推理节点，首批转换项目正在实施。此举顺应矿业企业向数据中心化、算力服务化演进的趋势。同时，公司终止美国存托凭证计划，转为直接上市，继续在纽约证券交易所挂牌交易。