业绩破纪录，股价为何逆市下挫？

美光科技在最新财季交出前所未有的亮眼答卷，然而市场反应却截然相反——自财报发布以来，其股价累计下滑约14%，仅周二单日跌幅便达2.2%。

这一反差的核心逻辑在于：在人工智能驱动的算力竞赛中，美光正处供应链最紧张环节。作为英伟达、超威半导体等核心客户的关键内存供应商，其产品几乎垄断了高性能芯片所需存储资源，导致当前内存成为稀缺战略资产。

营收与利润双创新高：历史数据全面刷新

2026财年第二季度，美光实现营收238.6亿美元，相较上年同期的80.5亿美元实现近两倍增长。公司在营收、毛利率、每股收益及自由现金流等多项指标上均创下历史新高。

首席执行官桑杰·梅赫罗特拉在财报会议上指出：“在强劲需求、供应受限以及卓越运营的共同作用下，美光本季度达成多项里程碑式突破，预计第三季度将再次迎来重大进展。”

他进一步强调：“在人工智能时代，内存已不再只是组件，而是客户的战略性投资。我们正持续加码全球制造体系布局，以应对激增的需求。”

产能吃紧：客户仅获一半供给

梅赫罗特拉坦言：“当前内存供应极度紧张，产能扩张并非短期可解。部分关键客户目前仅能获得其需求量的50%至三分之二。”

面对这一结构性难题，公司已加大资本支出力度。本季度净资本支出达50亿美元，经调整的自由现金流为69亿美元，现金及等价物总额高达167亿美元。董事会亦批准将季度股息上调30%。

华尔街看好，投资者选择落袋为安

尽管美光对未来前景设定了更高目标，华尔街仍维持乐观态度。美国银行、摩根士丹利与摩根大通均在财报后上调目标价。然而，股价并未随之走强。

花旗分析师阿蒂夫·马利克揭示关键动因：市场担忧2027财年资本开支将进一步扩大，叠加毛利率或已触及天花板，促使投资者在利好兑现后迅速锁定利润。

数据显示，美光预计2026财年第三季毛利率将达81%，甚至高于英伟达同期的75%水平，凸显其盈利能力的极致优势。

各业务板块全面爆发，利润率跃升

云内存业务部：营收达77.49亿美元，环比增长46.6%，同比翻倍；毛利率从55%跃升至74%，营业利润率由45%攀升至66%。

核心数据中心业务部：营收56.87亿美元，毛利率从47%飙升至74%，营业利润率从33%提升至67%。

移动与客户端业务部：营收77.11亿美元，毛利率由15%猛增至79%，营业利润率从1%暴涨至76%。

汽车与嵌入式业务部：营收27.08亿美元，毛利率从21%提高至68%，营业利润率从6%升至62%。

第三季度展望再攀高峰

对于2026财年第三季度，美光预计营收将达到335亿美元（±7.5亿美元），按通用会计准则和非通用会计准则计算，毛利率均有望稳定在约81%。

公司预计通用会计准则下运营支出约为16亿美元，非通用会计准则下为14亿美元。每股摊薄收益方面，通用会计准则下预计为18.90美元（±0.40美元），非通用会计准则下为19.15美元（±0.40美元）。