Bitfarms年报暴亏仍获资金追捧，战略转型迈出关键一步

尽管2025年度净亏损扩大至2.845亿美元，受比特币价格回落及运营成本攀升双重挤压，Bitfarms（BITF）股价在周二实现6.6%的涨幅。这一反差凸显市场对其从传统矿机运营商向人工智能基础设施服务商转型的认可。

营收高增难掩盈利压力，资产公允价值波动成主要拖累

公司最新全年财报显示，营收同比激增72%至2.29亿美元，但高达2.48亿美元的运营成本导致毛利润转负。一般行政费用持续走高，数字资产公允价值变动带来5050万美元亏损，相较2024年同期2600万美元的收益形成显著反转。该部分损失通过出售数字资产获得的2820万美元收益部分对冲。

行业困境显现：挖矿收益空间持续收窄

财报揭示了当前比特币矿商普遍面临的挑战。自去年10月价格峰值下跌46%以来，矿工单位产出收益不断萎缩；同时，自2024年5月减半事件后，全网挖矿难度已上升58.5%，进一步压缩利润率。

全面剥离矿业资产，构建新业务架构

在财报电话会议上，首席执行官Ben Gagnon明确表示，公司已于11月做出“终止比特币挖矿业务”的决定，并完成面向高性能计算与人工智能数据中心的新架构搭建。“我们不设退路，将彻底脱离原有业务模式。全新的组织框架已就位。”他透露，公司预计于周三正式更名为Keel Infrastructure，股东已批准将法律注册地由加拿大迁移至美国。

聚焦下一代智能算力生态建设

Bitfarms强调，其核心目标并非直接参与人工智能应用竞争，而是为超大规模云服务提供商及新兴平台提供底层算力支撑。“我们的角色是隐形却至关重要的基础设施缔造者，确保全球顶尖AI系统得以稳定部署并实现弹性扩展。”

为实现这一愿景，公司正在北美推进总容量达2.2吉瓦的数字基础设施项目。作为多家转向高性能计算领域的比特币矿企之一，其转型路径具有典型意义。Iris Energy正借助英伟达GPU拓展人工智能云服务，Cipher Mining已与Fluidstack达成长期托管合作，而Riot Platforms与MARA Holdings亦相继布局人工智能算力赛道。