大型矿企集中抛售比特币，行业流动性承压

知名上市矿企Riot Platforms在2026年第一季度实施了规模空前的比特币资产处置行动，共卖出3778枚代币，净回笼资金约2.895亿美元，平均成交价为每枚76626美元。此举被视为公开市场中最具代表性的减持案例之一，凸显当前矿业环境持续收紧。

算力扩张未改运营困局，储备量显著缩水

尽管公司季度内算力实现26%跃升至每秒42.5艾哈希，产出1473枚比特币，但日均产出仅16.4枚，同比下滑4%。截至季末，其比特币持仓减少18%至15680枚，其中5802枚处于锁定状态。按当前市价估算，总储备价值约10.7亿美元，较一年前的19223枚大幅回落。

能源开支攀升迫使企业转向战略重构

运营报告显示，自三月底以来，多家矿业机构加速变现比特币以获取现金流，用于向人工智能数据中心进行业务转型。这一趋势已形成规模效应，近期数家机构合计抛售15501枚比特币，另有数字资产公司以均价66632美元售出370枚，获利2470万美元。业内普遍认为，能源成本上升是核心驱动因素。

区块链专家卡丹·斯塔德尔曼指出，中东地缘紧张局势加剧电力供应波动，直接推高采矿环节的盈亏平衡点。他强调：“能源作为挖矿首要支出项，其价格上行迫使中小型矿工不得不通过出售资产来维持运营，这正在重塑行业竞争格局。”

随着高成本设备陆续关停，网络整体算力下降，剩余参与者单位收益有望回升。不过他也警告，若电力成本不降、币价长期低于8万美元，行业将陷入深度调整期。

行业盈利模型面临系统性考验

CoinShares研究主管詹姆斯·巴特菲尔数据显示，2025年第四季度上市矿企加权平均生产成本达79995美元，创下后减半周期新高。同期单位算力收益从每PH/s/天36-38美元滑落至28-30美元，触及阶段性低点。

报告预测，若比特币价格反弹至10万美元，单位算力收益可回升至约37美元；若突破12.6万美元，则有望达到59美元。然而，若价格持续低于8万美元，该指标或进一步走弱，预示更严峻的盈利压力。