Figure Tech首度获机构重估：盈利前景与市场表现背离

伯恩斯坦发布对Figure Technology的首次覆盖报告，授予“跑赢大盘”评级，并设定67美元的目标价，较当前约32美元的股价具备接近翻倍的上涨潜力。公司三月单月贷款发放量达12亿美元，环比增长33%，首次突破十亿美元大关；一季度累计发放29亿美元，同比增幅超过100%，年化规模已接近120亿美元。

贷款产能释放超出预期，季度表现创历史新高

三月份成为关键转折点，公司实现单月12亿美元的贷款发放额，环比增长33%，标志着其放贷能力进入新阶段。第一季度总发放量达29亿美元，相较去年同期翻倍有余。值得注意的是，该时段本为房屋净值信贷需求的传统淡季，此成绩表明其运营效率已达到年化120亿美元水平，远超市场普遍预期。

代币化基础设施构筑护城河

Figure Technology的核心竞争力源于其自研的Provenance区块链网络，用于处理房屋净值信贷额度，据称每笔贷款可降低运营成本117个基点。公司不仅提供传统信贷服务，更构建了代币化信贷资产交易市场，并推出专属稳定币YLDS，形成闭环金融生态体系。这种结合实体借贷与数字资产技术的混合模式，是其估值溢价的重要支撑。

股价低迷与基本面强劲形成鲜明对比

尽管运营数据持续向好，公司股价在年内仍下跌逾20%。自去年九月以近8亿美元估值登陆纳斯达克以来，股价始终缺乏上行动能。第四季度虽实现营收与利润双增长，但盈利未达分析师预期，导致投资者情绪受挫。此外，业务高度依赖抵押贷款再融资活动，利率波动可能带来下行压力；私募信贷渠道亦出现阶段性承压迹象，构成潜在风险因素。