福特年度营收破纪录但净利转负，电动车板块成主要拖累

2025财年，福特汽车实现1873亿美元的历史性收入，然而同期录得82亿美元净亏损，盈利结构面临严峻挑战。

商用车板块贡献稳定利润，服务化转型成效显著

福特Pro作为企业级运营核心，全年实现663亿美元销售额与68.4亿美元息税前利润，毛利率持续保持在10%以上。其付费软件订阅服务在当年增长超三成，标志着从一次性车辆销售向可持续服务收入模式的关键跃迁。

该部门已构建覆盖远程监控、预防性维护、车队调度优化及综合管理的一体化服务平台，形成具备规模效应的经常性收入体系，在传统车企中属领先实践。

电动车业务持续承压，未来两年预计再亏逾百亿美元

Model e电动车部门2025年虽创造67亿美元收入，却产生48.1亿美元的经营性亏损。管理层预测2026年仍将面临40至45亿美元的净损失，资本消耗压力巨大。

在下一代平价平台落地前，股东需承受持续投入。进入2026年第一季度，美国本土市场整体销量下降近9%，其中电动车品类跌幅高达70%。卡车与SUV细分市场分别萎缩11.3%和7.8%，主因包括消费者购买力受限、融资成本攀升以及联邦税收抵免政策退出。

长期投资需平衡风险与基本面支撑

对于具备耐心的长期持有者而言，福特的价值判断应基于其商用车真实盈利能力，而非短期股价波动。当前市盈率约为10.1倍，市值约476亿美元，估值水平相对保守。

若能达成自由现金流目标，股息可持续性将获得支撑。但潜在下行风险不容忽视：电动车亏损持续扩大、传统燃油车业务利润率受挤压，以及缺乏明确增长催化剂导致股价长期横盘。2026年第一季度近9%的销售收缩，将成为衡量公司整体复苏能力的核心观测点。