SpaceX悄然启动上市进程，或催生史上最大企业合并

2026年4月1日，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司SpaceX正式向监管机构提交首次公开募股申请，计划募集750亿美元资金，远超沙特阿美2019年创下的290亿美元纪录。市场普遍预测其估值将逼近2万亿美元，跻身美国最值钱企业行列。

跨平台整合加速：从协同运营到资本联动

尽管尚未公开确认，但分析师正密切关注马斯克是否正推动SpaceX与特斯拉的深度整合。近期一系列战略动作强化了这一预期：2026年2月，SpaceX完成与人工智能公司xAI的合并，形成估值1.25万亿美元的新实体；随后特斯拉宣布向xAI注资20亿美元，换取对SpaceX的少数股权。此外，双方联合推出半导体制造平台Terafab及共享人工智能代理项目Digital Optimus，进一步模糊业务边界。

星链与轨道计算：重塑商业价值的底层逻辑

目前，SpaceX承担了全球超过一半的轨道发射任务。其星链卫星互联网服务在2025年底前已吸引逾900万付费用户，年增长率接近100%，每位用户每年至少支付600美元。马斯克更提出未来布局轨道数据中心的构想，预计两至三年内其运营成本将低于地面设施。若实现，该模式或将切入一个当前年规模超600亿美元的计算基础设施市场。

现有猎鹰9号火箭已将低地球轨道每公斤发射成本控制在2000至3000美元区间。其下一代星舰飞船有望使这一数字再下降80%至90%。据Rainmaker Securities董事总经理格雷格·马丁测算，在与xAI合并前，SpaceX的息税折旧摊销前利润率已达50%。

特斯拉承压：交付下滑与自动驾驶进展迟缓

特斯拉股价自2026年初以来累计跌幅超22%，现价已回落至2025年9月水平。摩根大通分析师瑞安·布林克曼维持减持评级，目标价145美元，暗示潜在下跌空间约58%。2026年第一季度交付量为36万辆，显著低于市场预期。

此前承诺的自动驾驶出租车服务原定于2026年上半年在九个都市区上线，目前仅在德克萨斯州奥斯汀有限运行。市场对合并方案亦存疑虑：未来基金联合创始人加里·布莱克指出，特斯拉股东将贡献合并后企业约55%的收益，却仅获40%股权；哥伦比亚大学法学教授多萝西·伦德则提醒，此类交易需经股东投票，并面临反垄断审查风险。

贝尔德分析师本·卡洛表示：“这种整合的可能性极高，看起来势在必行。”而根据规划，SpaceX力争在2026年7月前完成公开市场首秀。