币圈界报道：

构建STO市场信任基石：从制度设计到生态协同

随着证券型代币（STO）市场即将于明年启动，业界普遍担忧其可能复制传统首次公开募股（IPO）市场的不稳定性。在交易参与者有限、流动性薄弱的初期阶段，若缺乏有效价格锚定机制，投机资本极易引发剧烈波动。因此，亟需建立一套支持初始定价形成与市场信心积累的制度框架。

引入链上治理型数字基石投资者机制

核心建议提出，应将传统基石投资者模式升级为适应数字资产生态的“数字基石投资者”制度。该类主体不仅需承诺长期持有，更应通过智能合约履行托管职责，并深度参与去中心化自治组织（DAO）的决策流程，实现资金投入与治理权的联动，从而强化市场结构的内在稳定性。

公共属性机构应主导市场信任架构

为确保机制公信力，具备公共职能的核心机构被视作关键角色。例如，韩国产业银行在国家战略产业领域拥有政策性金融经验，而IBK投资证券则在文化内容资产数字化方面具备前瞻性布局。二者若以联合基石身份入场，不仅能提供资本支持，更有能力协同制定市场基准价格与可信认证体系，奠定制度起点。

国家机构应推动开放公共协议层建设

有观点强调，不应由私营平台垄断基础设施建设，而应由政策性金融机构牵头构建开放的公共协议层。此举契合Web 3.0对公共数字基础设施的倡导。该体系需具备三项核心功能：提供初始价格稳定锚点、在低频交易期注入必要流动性、并通过智能合约实现与去中心化治理的无缝衔接。一旦成型，韩国有望从市场参与者跃升为规则制定者。

复合型人才储备决定制度落地成效

制度设计虽已明确，但实际运行仍面临人才瓶颈。当前兼具数字资产、金融工程、区块链技术、法律合规及社区运营能力的跨界人才严重不足。若沿用现有IPO市场中的结构性缺陷直接套用于STO，将不可避免地重复历史问题。未来韩国资本市场的竞争力，将更多取决于能否率先建立可持续的市场结构，而非单纯扩大资金规模。这一趋势将在后续政策讨论与金融机构角色重构中持续深化。