币圈界报道：

代币化证券扩张或致市场结构失衡

老虎研究指出，美国证券交易委员会近期放宽对代币化股票的准入限制，可能催生流动性与收入分配的深层结构性挑战，尤其在去中心化交易平台快速扩容的背景下。

跨链交易量割裂加剧价格波动风险

研究主管瑞安·尹周五强调，当同一上市公司股票被多个第三方在不同区块链网络中进行数字化呈现时，原本集中于纽交所或纳斯达克的订单流将被拆解至多个独立平台。这种分散化趋势导致交易深度下降，大额委托单易产生显著滑点，跨平台价格偏离现象频发，严重削弱市场整体运行效率。

政策松绑与链上资产规模激增并行

该分析发布于美国证监会宣布“创新豁免”政策五日后，该政策允许未获发行人授权的第三方直接上架代币化股票。与此同时，去中心化交易所Hyperliquid上的实体资产未平仓合约已攀升至26亿美元历史峰值，反映出资本正在加速向多链生态迁移。

本土金融收益外流构成战略隐忧

尹进一步指出，代币化股票的多平台分发将使本应归属美国境内交易所的交易佣金与服务费流向海外网络，造成国家层面的金融收入流失。这一转变不仅影响机构盈利能力，更动摇了现有金融基础设施的长期竞争力。

行业领袖警示碎片化资金池隐患

FG Nexus数字资产首席执行官玛雅·武伊诺维奇警告，若各平台间缺乏有效价格锚定机制，市场可能演变为“彼此孤立的资金孤岛”，进而引发严重的价格追踪偏差与局部做空机会。当前代币化股票仅占链上实体资产总量的4.4%，但其增长速度已引发系统性担忧。

监管边界待明，转型路径初现端倪

美国证券交易委员会委员海斯特·皮尔斯表示，豁免范围将严格限定于“二级市场可交易的底层股权数字化形式”，具体实施细则仍在审议中。尽管存在风险，区块链委员会也承认代币化具备结算提速、份额细分、成本压缩及全天候交易等潜在优势，有助于非美投资者突破本地渠道壁垒，参与美股投资。

链上金融转型加速显现

西伯特金融高级分析师布莱恩·维滕认为，此轮政策调整标志着美国金融体系正从传统中介通道向链上分布式架构过渡。他预测，部分增量资金将最终聚集于比特币与Hyperliquid等高流动性区块链生态，推动全球资本格局重塑。