币圈界报道：

施瓦茨批监管叙事重构：XRP被指为证券非仅限于销售行为

瑞波公司名誉首席技术官戴维·施瓦茨公开质疑关于美国证券交易委员会仅关注其销售行为的主流解读，强调监管机构在诉讼初期即反复将XRP代币本身描述为证券，而非仅限于特定交易方式。

监管立场与司法回应存在根本性分歧

施瓦茨指出，尽管马克·法格尔认为案件核心在于瑞波是否构成未注册证券发行，但这一概括忽略了美国证券交易委员会起诉书及公开声明中对XRP的直接定性。他强调，这种简化论断掩盖了监管机构早期主张的广度及其在法庭上遭遇的反驳。

起诉书持续将XRP定义为证券

在7月14日于X平台的交流中，施瓦茨援引2020年12月的起诉文件，其中明确称瑞波公司销售的是“一种名为XRP的数字资产证券”，并指控其通过未注册渠道募集超13.8亿美元。他强调，该表述贯穿整个诉讼过程，不应被后期解释所淡化。

法院裁定代币属性与交易模式分离

法官阿娜丽莎·托雷斯在2023年7月裁决中明确区分了代币本质与销售机制。她认定XRP作为数字资产本身不满足豪威测试中的合同、交易或计划要素，因此不自动构成证券；但针对约7.289亿美元的机构定向销售，法院判定其符合未注册投资合同特征。

程序化交易获法律豁免，机构销售受约束

最终判决维持1.2504亿美元罚款，并设立永久禁令防止未来未经注册的机构销售。值得注意的是，法院对程序化交易所销售作出豁免，因其买家无法识别出售方是否为瑞波公司，从而排除了合同关联性。该决定被广泛视为对去中心化交易模式的法律认可。

该案于2025年8月正式终结，双方撤销上诉。尽管瑞波曾考虑诉讼失败后停业，但最终投入约1.5亿美元用于辩护。施瓦茨认为，法院否定监管机构更广泛主张是关键胜利；而法格尔则坚持，案件焦点仍落在销售行为是否构成证券发行。两者分歧揭示出对监管负担、公开言论与司法结论的不同诠释，持续影响着市场对XRP法律地位的理解。