币圈界报道：

Hyperliquid与trade[XYZ]共同推动IPO前永续合约监管框架落地

8月18日，Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ）协同向美国证券交易委员会（SEC）递交一份意见信，正式倡议构建针对‘IPO前永续合约’（IPOPs）的监管体系。此举被视为去中心化金融平台主动融入美国主流金融监管生态的关键一步。

以链上工具重构上市前价格发现机制

该信函回应了SEC关于优化首次公开募股（IPO）流程的公开征询。两家机构主张将IPO前永续合约作为上市前的重要价格信号工具，助力市场更精准预判企业估值。

此类合约采用现金结算方式，标的为预期上市公司，结算货币为USDC，不涉及真实股票交割。持有者既无所有权、投票权，也无法获得IPO配售份额，仅具备对冲或投机功能。

目前，Hyperliquid平台已上线五个由trade[XYZ]主导的IPOP市场，涵盖Cerebras、SpaceX、SK海力士及长鑫存储技术等高关注度项目。

数据显示，相关市场累计成交额已达约14.6亿美元，截至6月初，未平仓合约规模约为1.06亿美元。这一数据被用作市场真实需求的实证依据。

对比分析显示，美国IPO实际发行价较前一日IPOP市场价格平均低10.8%至38.4%。双方认为，该显著价差凸显出这些合约在揭示潜在公允价值方面的有效性。

亟需厘清监管属性与规则边界

提案核心诉求在于明确股权关联型永续合约的法律定性——应归类为证券期货还是基于证券的互换。当前监管空白导致平台与参与者面临合规不确定性。

HPC与trade[XYZ]建议制定涵盖合约设计、杠杆上限、强制清算阈值及结算流程的标准化规则。同时，提出设立新市场准入门槛，并部署反操纵机制以保障交易公平性。

他们还倡导实施渐进式监管策略，未来在满足充分披露与风险控制前提下，允许美国零售投资者参与此类产品交易。

持续深化与监管层的制度对话

此次行动延续了与华盛顿监管机构此前的沟通成果。Hyperliquid政策中心于2026年2月成立，由首席执行官Jake Chervinsky领导，并于同年7月14日与SEC加密事务小组举行会谈，就永续合约的广泛适用性展开探讨。

本次意见函通过提供具体规则草案，使双方对话从概念层面推进至制度设计阶段。当前正值美国监管环境发生转变之际：2026年5月下旬，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准首个在受监管交易所上市的比特币现货挂钩永续期货合约，标志着现金结算衍生品获官方认可。这一趋势是否将扩展至股权关联型IPO前合约，尚待观察。