币圈界报道：

链上石油永续合约实现全天候价格发现与风险对冲

Hyperliquid政策中心（HPC）发布分析指出，基于区块链的石油永续合约已形成稳定运行的非交易时段流动性通道，使美国市场参与者可在传统基准期货休市期间持续管理原油价格波动风险。该研究覆盖205个比特币及19个早期石油市场的周末数据，验证其在时间连续性上的关键价值。

非交易时段交易活跃度反映市场深度拓展

报告聚焦于基准期货闭市后永续合约的运作情况。以3月为例，WTI原油收盘价为91.03美元，重新开盘时升至106.61美元，涨幅达15.8%。在此期间，链上石油永续合约持续交易长达49小时，实现了价格动态的无缝衔接。

相较于传统有期期货需定期展期带来的成本压力，永续合约避免了强制换月操作。数据显示，2026年4月某周一，一笔1000万美元的基准头寸展期费用约为95万美元；而在周五进行相同操作的成本仅约11万美元，且无需重复执行展期流程。

此外，小规模参与者的存在表明市场具备多元参与基础。非交易时段石油合约交易金额中位数约为1300美元，仅为WTI基准交易量中位数的约百分之一。HPC认为，这并非对主市场的需求分流，而是体现更广泛的外部风险转移行为。

永续价格有效预示基准重开水平

HPC评估了永续合约在传统市场重启前是否具备预测能力。在205个比特币周末样本中，基准期货几乎完全锚定周末永续价格走势；类似模式亦在19个早期石油样本中显现。

针对一笔1000万美元的石油对冲案例，使用永续合约可将原始158万美元的潜在损失压缩至约6.2万美元，显著提升套保效率。

基准市场未受结构性冲击，流动性改善明显

研究还检验了永续合约对WTI主市场的影响。链上市场启用后，基准合约重新开盘时的价差略有缩小，恢复正常交易节奏的速度比历史均值快约46分钟。尽管波动率仍高于模型预期，但考虑到永续合约仅运行数月，尚无统计证据显示其对基准定价造成显著损害。

报告回应了美国商品期货交易委员会（CFTC）关于全天候交易机制合规性的关切，确认该模式在增强市场韧性的同时，未动摇核心基准的权威性与稳定性。