币圈界报道：

伦敦证券交易所推进富时100指数代币化，构建全球可访问的链上股权架构

伦敦证券交易所集团（LSEG）宣布与加密货币平台Kraken的控股公司Payward达成战略合作，共同开发英国首个代币化股票基础设施。项目依托Payward的xStocks技术框架，拟将富时100成分股以数字代币形式上链发行，交易系统LSE 24预计在2026年底启动测试，并力争于2027年正式上市，前提是获得监管机构批准。双方还将探索基于用户钱包的接入方式、区块链底层支持及数字证券托管服务的整合方案。

代币化权益设计：收益共享，治理权分离

代币与基础股票或ETF保持一对一映射关系，通过受监管的托管机制持有标的资产。持有人可享有价格波动带来的资本增值以及现金分红，但不包含传统股东所拥有的表决权。这一权利结构正是当前监管机构质疑的核心所在，也促使伦敦证券交易所强调其目标是维护公司治理标准，而非复制非监管环境下的现有代币化实践。

全球用户基础与链上结算进展

自推出以来，xStocks已累计完成超400亿美元交易额，其中约半数已在区块链网络中实现最终结算。平台活跃用户突破20万，分布于110余个国家和地区，展现出强劲的跨境需求。该技术能力源自Kraken对Backed Finance的收购，使其在代币化基础设施方面形成先发优势，而伦敦证券交易所则借此加速自身数字化转型布局。

打破地域壁垒，服务新兴市场零售投资者

对于尼日利亚、菲律宾等国的个人投资者而言，开设英国券商账户长期面临合规与成本障碍。传统经纪模式难以支撑小额账户运营，而通过自主控制的钱包接入，可彻底绕过注册流程。这正是伦敦证券交易所愿意与无本地会员资格的加密平台合作的关键动因。同时，链上结算能压缩清算周期，降低中介层级，使市场在常规交易时段外仍保持订单活跃度，尽管是否足以支撑凌晨三点定价尚待验证。

英属投资者暂被排除在外，监管真空成核心矛盾

目前，英国金融行为监管局（FCA）将离岸xStocks视为非受监管工具，导致本国散户无法购买此类产品。这意味着伦敦证券交易所正推广一种仅对外部投资者开放的股权产品。该现象引发关于公平性与市场完整性的问题，也凸显出未来监管路径的不确定性。

从内部优化到开放生态：伦敦的代币化愿景差异

相较美国证券交易委员会（SEC）批准的DTCC代币化项目仅限会员内部使用，伦敦的构想更具颠覆性——将代币交付至用户自主掌控的钱包，支持点对点流转。此举预示着未来可能建立完全可互换的原生链上股权结构，甚至让区块链本身承担法律意义上的股东名册角色。然而，这一设想仍处于探索阶段，尚未获得任何监管机构明确支持。

Payward一年布局，构筑代币化全链条能力

Kraken已在欧洲经济区上线美股交易功能，整合加密资产与xStocks至统一账户体系，推动多资产一体化体验。在机构端，该公司正与Hyperliquid谈判，拟通过受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的Bitnomial清算所，引入去中心化永续合约产品，填补主流平台缺乏受监管衍生品通道的空白。与此同时，德意志交易所、洲际交易所与纳斯达克亦纷纷布局，投资或收购相关企业，提前卡位代币化金融市场。

FCA立场决定2027能否落地

世界交易所联合会（WFE）及多家监管机构警告，代币化可能导致流动性分散、资产归属模糊，并削弱股东保护机制。这些结构性风险无法仅靠高效结算层解决。英国国内层面，FCA目前未将离岸代币纳入监管范围，因此2027年目标依赖双重假设：要么监管态度转变，要么伦敦证券交易所另建一个从零开始获授权的本土架构。前者涉及政策调整，后者需独立审批流程，而声明中未明确方向。

测试期将检验全天候运作可行性

2026年底的LSE 24测试阶段，首要任务是验证传统交易所能否在设有收盘钟声的制度下，实现周末不间断的撮合、监控与报告。做市商面临的挑战尤为严峻——在无参考市场价格的情况下凌晨报价，意味着必须放弃传统套利锚点，其提供的点差水平将比首日交易量更真实反映系统的可持续性。与此同时，FCA正在进行的数字证券框架咨询，将在正式答案出台前划定英国监管边界，最终决定该产品是仅作为出口工具，还是未来可进入本土零售市场。