币圈界报道：

韩国构建代币化证券合法化路径：三阶段推进机制确立

韩国最高金融监管机构近日公布一项分阶段监管框架，明确传统证券以代币形式发行将于2027年2月4日正式获得全面法律认可。该计划由金融服务委员会（FSC）与金融监督院（FSS）于2026年9月4日共同发布，旨在将股票、债券及投资基金等资产纳入修订后的资本市场法体系，实现其在分布式账本技术上的合规运行。

代币化证券实施路径分三阶段推进

整个进程划分为三个递进阶段。第一阶段自2027年2月起启动，将为机构投资者提供代币化货币市场基金、债券、通过信托结构管理的非上市股票以及公开募集的份额型投资工具的法律依据与操作规范。此阶段的制度基础源自2026年初通过的《股票和债券电子登记法》及《资本市场法》修正案，正式确认分布式账本可用于记录证券所有权。

第二阶段将在第一阶段成果评估后展开，涵盖所有类型的公开发行证券代币化。第三阶段则致力于构建完整的链上支付生态，实现代币化证券与以韩元计价的稳定币之间的数字清算连接。该阶段时间安排具有弹性，取决于首阶段执行成效、市场接受度及稳定币专项立法进度——目前相关法案仍在国会审议中。

零售保护机制与运营准入门槛设定

为防范初期风险，监管框架对零售投资者设置了严格限制。针对非货币性信托受益权凭证，个人认购额度不得超过3000万韩元或发行总量的5%，以较低者为准。同时，每家场外交易平台的零售净购入年度上限设定为1亿韩元，防止过度集中持仓。

现有持牌金融机构可在现行监管权限内参与代币化证券业务，但若开展经纪或中介服务，须事先向金融监督院报备。有意发行并管理自有代币化账户的实体，必须满足最低40亿韩元资本金要求，并通过人员配置、技术架构与网络安全审查。

金融服务委员会计划在2026年9月前完成配套规则修订。韩国证券存管院及相关中介机构的系统准备将提前启动，同时建立分布式账本测试环境与持续运维标准。

全球视野下的制度创新与挑战

韩国此次对代币化证券的法律承认不仅限于实验项目，更覆盖传统股票、债券与公募基金等主流资产类别。这种渐进式策略体现了监管审慎态度，后续阶段进展将依立法完善程度与技术成熟度而定。此举使韩国跻身全球资本市场数字化浪潮前列，在政府主导下兼顾创新与系统稳定性。

相较美国等经济体，尽管分布式账本可优化记账流程，但对证券法本质及投资者权利的重构仍需深度法律调适，难以一蹴而就。

稳定币立法滞后制约整合进程

路线图后期目标之一是实现代币化证券与链上支付系统的无缝对接，最终链接至韩元锚定稳定币。然而，国会尚未出台针对此类数字资产的独立监管框架。韩国央行已表达对无约束交易可能冲击本国货币稳定的担忧，强调需谨慎对待数字韩元挂钩型稳定币。

因此，设想中的链上结算基础设施仅能在稳定币监管体系明确后方可全面部署。当前立法空白成为影响整体进程的关键瓶颈。

业内分析指出，该路线图标志着亚洲代币化实践从概念验证迈向可执行的时间表。韩国模式融合资本约束与中央存管机构主导的架构，既保留了传统金融守门人角色，又为数字技术创新提供了制度空间。