币圈界报道：

数字泡沫与现实脱节：揭秘AI巨头估值背后的投机逻辑

2024年9月9日，加密市场中的多款永续合约将私人人工智能企业Anthropic的隐含估值推升至2.12万亿美元。这一惊人数字与其真实财务状况严重背离，同时暴露出金融衍生品在缺乏透明度前提下的潜在风险，引发业界对合规边界与市场操纵的广泛质疑。

衍生品定价模型与股份假设的争议

由Binance推出的ANTHROPIC/USDT永续合约在计算过程中预设公司拥有10亿股流通股。当合约价格逼近2,120美元时，据此推算出的总市值达到约2.12万亿美元。类似机制亦见于Bitget、Kraken、BingX、Aster及Coinbase International等平台，交易区间高度趋同。

需强调的是，此类合约以泰达币（Tether）结算，不涉及实际股权转移。它们仅允许投资者对Anthropic未来可能的上市估值进行杠杆式押注，而不会赋予任何持有者对公司资产的实际所有权。截至目前，该公司尚未启动公开募股流程，亦无正式股票在任何交易所挂牌。

虚拟估值与真实资本水平的显著落差

2.12万亿美元的隐含估值远高于此前私下融资阶段的协商价格。在5月28日关闭的H轮融资中，公司估值为9650亿美元。此后市场波动剧烈：

8月下旬，同一Binance合约价格在1,600至1,840美元区间震荡，对应估值为1.6万亿至1.84万亿美元。Hyperliquid上的独立交易市场一度短暂突破2万亿美元，随后回落并稳定于约1.97万亿美元水平。OKX虽采用100亿股估算基数，导致单股价格较低，但整体估值范围仍维持相近水平。

Binance官方声明指出，所用股份估算仅为技术参考，不代表公司立场，且数据来源非源自Anthropic本身。

公司对代币化结构的明确抵制

一款名为Prestocks的产品通过特殊目的载体（SPV）在Solana链上发行了与Anthropic挂钩的代币。9月9日，该代币价格位于961至973美元之间，隐含估值约为1.59万亿美元。

Anthropic对此类架构表达强烈反对。公司在5月发布正式声明，明确禁止任何SPV形式收购其股份，声称所有转入此类实体的股份转让均无效。此外，公司警告称，与自身股权相关的代币化证券及远期合约可能不具备法律或经济价值。受此影响，Prestocks代币价格应声下跌34%至45%。

基本面支撑与未来预期的拉锯战

尽管存在争议，市场仍持续关注相关指标，因Anthropic估值在过去数月显著攀升：

2月估值为3800亿美元，5月跃升至9650亿美元。据披露，其H轮融资完成后，年化收入运行率接近470亿美元；至7月底，该数值已报告增长至约650亿美元。

业内分析师普遍预测，若未来上市，估值可能落在1.5万亿至2万亿美元区间。然而，当前合约交易量仍有限，主要市场的未平仓合约总额仅处于数千万美元级别。

同业镜像：OpenAI同样面临相似境况

OpenAI也遭遇类似市场现象。9月9日，其OPENAI/USDT合约在Binance报价约1,578美元，Kraken则显示为1,604美元。

Binance表示，一旦Anthropic提交S-1文件，若实际股份数量与当前估算值偏差超过3%，将立即调整合约参数。在公司真正实现上市前，2万亿美元的估值仅是加密市场情绪驱动下的投机产物，不具备任何官方确认效力。