币圈界报道：

渣打银行重估SKY代币：押注生息稳定币主导未来金融架构

渣打银行发布深度研究报告，指出下一代稳定币浪潮将由具备收益能力的数字资产引领。该行预测，随着以太坊生态中生息机制的成熟，基于USDS构建的Sky（SKY）代币有望在2028年底前实现五倍价值跃升。

核心收益模型驱动估值上行，目标价锁定0.325美元

报告由全球数字资产研究主管Geoff Kendrick主导，首次对SKY启动覆盖评级，设定2028年底目标价为0.325美元，相较当前约0.065美元水平具有显著溢价空间。这一预期与以太坊网络收益表现高度联动，并预计届时将超越比特币的回报率。

2万亿美元稳定币市场中，生息产品成关键变量

尽管渣打银行预判至2028年全球稳定币总规模可达2万亿美元，但其核心关切在于其中多少比例将转向产生收益的形态。目前主流如USDT和USDC尚未将储备利息返还给持有者，而生息模式则通过代币化策略实现资金增值。

金融机构集体入局，推动稳定币功能分化

包括高盛、美国银行、花旗及德意志银行在内的21家机构已组建联盟，计划于2027年推出美元挂钩稳定币；渣打自身亦通过合资企业Anchorpoint发行港元锚定稳定币。这种趋势正加速稳定币从支付工具向金融资产转型。

生态闭环设计：稳定币流动性转化为持续收入流

Sky（原MakerDAO）依托USDS与sUSDS构建去中心化金融体系，承担发行、治理与批发融资职能。代理方借入USDS后，将其配置于各类收益策略中。数据显示，三大核心代理Spark、Grove与Obex合计授信额度达59亿美元。

收益分配机制明确，质押奖励占主导

该系统可通过未偿还贷款规模扩大，直接提升净利息收入。部分利润将通过质押激励与代币回购方式回馈至SKY持有者。当前仪表板显示，已有49.4亿美元资金存入USDS储蓄池，其sUSDS产品提供动态收益率。

资金部署多元化，连接传统资管巨头

超过55亿美元资本经由代理方进入由BlackRock、Janus Henderson、Anchorage与Securitize等公司支持的代币化国债及现实世界资产平台，表明生态系统已深度融入主流金融基础设施。

扩张潜力依赖借贷上限突破与新代理加入

目前三名代理总授信额为175亿美元，实际使用仅59亿。若利差维持稳定，完全释放额度或将带来两到三倍增长。虽然未来可能增设代理或上调限额，但渣打强调，进一步扩展尚未被充分验证。

经济模型非单纯回购，质押贡献超四成价值

该行分析认为，流向SKY持有者的收益主要来自质押所得，而非代币销毁。当前结构下，45%可分配收入用于质押奖励，10%投入回购计划，形成可持续的价值回流路径。

本质是对下一轮稳定币范式转变的战略性押注

渣打银行对SKY的长期展望，实则是对稳定币从交易媒介迈向收益载体这一结构性变革的坚定看好。其核心假设是：随着未偿USDS规模攀升，整个生态创造的价值将同步放大，最终支撑SKY持有者获得约五倍的回报增量。