币圈界报道：

印度资本市场迈入区块链结算新阶段

印度证券市场正通过“Demat 2.0”试点项目，正式开启基于区块链的债券发行与结算机制。该计划由证券交易委员会（SEBI）联合印度储备银行（RBI）共同推进，允许企业债券以数字代币形式在分布式账本上发行，并通过央行批发型数字货币（CBDC）完成最终结算。

监管框架内实现资产代币化与高效结算

SEBI宣布，“Demat 2.0”试点在现行法律与存管体系基础上，对企业债券实施代币化处理。所有发行与所有权变更均记录于法定存管机构维护的去中心化账本中，确保合规性与透明度。

结算环节通过统一市场接口（UMI）连接RBI的批发型CBDC系统，实现“原子级结算”——即资金转移与债券交付同步完成，彻底消除传统流程中的时间错配风险。

首批参与者包括公共部门贷款机构REC、工程巨头拉森特布尔托（L&T）及非银行金融机构IIFL，合计筹集资金达102.5亿卢比（约1.07亿美元），创下显著规模。

发行人可在投标当日即获得款项，大幅缩短以往两至三个工作日的资金到账周期，显著提升融资效率。

投资者仍可使用现有Demat账户持有代币化债券，但需经其存管机构激活“Demat 2.0”功能，并在指定银行开立批发型CBDC钱包以完成结算流程。

从概念测试迈向全面推广的第一阶段

本次试点已超越初期仅限于REC的小范围测试。根据最新披露，实际落地范围扩展至两家新增发行人，使第一阶段总筹资额远超原预期的单家发行上限。

REC于周一成功募集50亿卢比，来自18名投资者；随后L&T在周三完成另一笔50亿卢比的发行，面向四名合格投资者；同日，IIFL向单一机构投资者发行2.5亿卢比。

SEBI强调，该基础设施的核心目标是压缩支付窗口期。当前机制下，资金可在交易日即时到账，归功于“原子级结算”所带来的时间效率跃升。

此外，智能合约被确认可用于自动化利息发放与赎回操作，尽管具体逻辑尚未公开，但监管层明确表达了对流程自动化的支持态度。

试点经验将支撑后续功能拓展与市场开放

SEBI表示，第一阶段仍在持续进行中，未来将重点探索二级市场交易接入，计划利用现有报价请求平台支持代币化债券的流动性交易。

同时，监管机构透露，下一步或将向零售投资者逐步开放准入，为更广泛的应用铺路。

试点所积累的经验将成为制定全国性推广方案的重要依据，尤其在技术稳定性、运营兼容性与系统韧性方面。

投资者无需重建体系即可参与新型结算生态

针对代币化可能带来的基础设施变革疑虑，SEBI明确指出：投资者无需开设新账户或重复完成身份验证流程。

代币化债券可直接托管于原有Demat账户，只需通过其存管机构启用“Demat 2.0”服务模块。

在结算层面，投资者须在合作银行设立批发型CBDC钱包，用以接收和清算资金，确保整个流程嵌入现有受监管金融网络。

SEBI总结该架构为三大支柱：（1）在分布式账本上原生发行债券；（2）由法定机构管理所有权记录；（3）依托受控市场基础设施完成CBDC结算。这一设计旨在最小化新技术引入对既有合规体系的冲击。

法律效力与投资者权益保持不变

面对代币化引发的法律执行与保护机制担忧，SEBI作出明确声明：代币化不改变债券的合同性质、偿付义务或投资者权利。

这意味着，尽管发行与结算方式升级，但工具的法律地位、违约追索权及监管保障水平维持原状。

对于发行人而言，核心优势在于融资速度与支付自动化；对投资者而言，则是在技术迭代过程中确保自身权利不受稀释。

随着第一阶段持续推进，市场高度关注“当日到账”、“原子级结算”以及智能合约驱动的现金流管理能否在真实场景中兑现承诺。下一关键节点将是试点如何向二级市场流动性和大众投资者开放延伸，以及其规模化能力是否具备可持续性。