币圈界报道：

渣打银行首度发布SKY代币深度报告，预判未来五倍增值潜力

渣打银行已正式启动对Sky协议及其核心代币SKY的研究覆盖，发布目前在去中心化金融领域最为乐观的机构评级之一。该行预计，至2028年底，SKY价格有望攀升至0.325美元，较9月11日报告中提及的0.065美元水平实现五倍跃升。

生态治理角色类比央行，奠定长期信任基础

全球数字资产研究主管Geoff Kendrick将原MakerDAO转型后的协议Sky比喻为“去中心化金融的中央银行”，强调其在发行USDS与DAI等稳定币、制定系统性治理规则，以及向生态成员提供批发级资本贷款方面的核心枢纽地位。

质押激励与代币回流机制或将释放巨额价值

该行分析指出，支撑目标价的关键驱动力在于代币经济模型的自我强化机制——通过持续的质押奖励分配及定期的代币回购操作，预计到2028年，这部分回馈给持有者的价值规模将实现五倍扩张。

逾175亿美元未使用借贷额度构成核心增长引擎

报告中最受关注的并非价格预期本身，而是协议层面高达175亿美元的潜在借贷容量。当前，三大主要资金代理Spark、Grove与Obex已借入约59亿美元的USDS，仅占总授信的三分之一左右。

这些实体将资金部署于加密借贷市场及现实世界资产（RWA）领域，向Sky支付约3.8%的基础利率。其中，Spark借助Aave和Morpho等协议运作，而Grove则对接BlackRock、Apollo与Janus Henderson等主流资产管理机构的敞口。

若借贷规模逼近上限且利差维持不变，渣打估算协议收入或再增两至三倍。这一潜力源于从MakerDAO向Sky生态的结构性迁移，其中SKY已取代MKR成为治理代币。

资产负债表缓冲增强将加速代币价值分配

第二个关键催化因素来自协议自身的财务健康度。目前，Sky拥有约9000万美元的后备资本，由持续运营收入积累而成。据Kendrick预测，该缓冲将在八个月内增至约1.5亿美元。

一旦达到阈值，更多利润将被重新配置用于提升SKY质押收益与启动大规模代币回购计划。

相对收益展望：或挑战以太坊并超越比特币

渣打银行进一步提出极具争议性的观点：0.325美元的目标价意味着SKY的累计回报率可望接近以太坊水平，并在2028年前实现对比特币的超越。该行同期预测以太坊价格达18,000美元，比特币为300,000美元。

主要风险仍集中在生息稳定币的普及速度。尽管整体市场规模有望在2028年突破2万亿美元，但该行对用户是否愿意大规模转向如USDS、Ethena USDe等高收益产品仍持审慎态度。