币圈界报道：

PayPal携手技术伙伴推出企业级白标稳定币发行平台PYUSDx

2026年9月9日，支付巨头PayPal联合区块链基础设施公司M0及加密支付平台MoonPay正式发布PYUSDx——一个面向企业的定制化稳定币发行工具包。该平台允许金融机构与Web3开发者在不自建合规体系与智能合约框架的前提下，基于现有PYUSD储备发行专属链上稳定币，实现1:1全额抵押。

从零售代币到企业储备基础设施的战略转型

过去两年，PayPal虽持续推广零售端的PYUSD，但其流通规模远逊于市场主流稳定币。随着PYUSDx上线，公司战略重心发生根本性转变：不再直接参与消费级代币竞争，而是将PYUSD定位为第三方稳定币的后端支撑资产，完成从终端产品向底层基础设施的角色跃迁。

PayPal加密业务高级副总裁May Zabaneh将其称为“应用层重构”。她指出，开发者渴望打造差异化用户体验，却无需重复建设可信货币基础。同样，M0联合创始人Luca Prosperi强调，系统设计的核心是“让创新归于开发者，让信任由基础设施承载”。

多实体协作架构实现责任隔离与效率提升

PYUSDx采用分层治理模式，涵盖四个独立责任主体：

  1. 定制层（发行人）：自主定义代币名称、标识、收益分配规则、冻结机制及合规策略。
  2. 技术引擎（M0）：提供标准化代币协议与运行环境，支持跨链兼容性。
  3. 发行与运营（MoonPay Digital Assets Ltd）：负责代币铸造、储备持有与实时抵押透明度披露。
  4. 货币基础（PayPal & Paxos Trust）：由国债、现金等价物构成的1:1支持池，保障所有衍生代币价值锚定。

所有自定义代币均具备按1:1比例赎回为原生PYUSD的权利，形成机构级流动性退出通道，确保无论上层规则如何变化，最终价值始终锚定同一美元储备。

平台代币禁用于核心支付场景

为明确边界，通过PYUSDx生成的代币不得在PayPal或Venmo应用中使用或展示。它们仅限于外部区块链应用、去中心化金融生态及EVM兼容网络。这一设计并非临时限制，而是刻意为之——使公司在不承担公共链代币流通责任的前提下，向第三方提供高信用储备支持。

结构安排可能规避《GENIUS法案》监管覆盖

由于代币流经多个法律实体：PayPal提供储备，Paxos发行PYUSD，MoonPay Digital Assets Limited作为唯一发行方，且新代币不隶属于Paxos或零售PYUSD，因此被认定为不在《GENIUS法案》的直接监管范围内。官方文件强调，此类代币非PayPal产品，亦无监管继承关系。

此举有效降低PayPal的合规风险，但同时也将潜在责任转移至平台使用者。一旦美国监管机构扩大对储备型代币结构的管辖范围，这一设计的可持续性将成为关键挑战。

市场格局仍存巨大差距，但供给端机遇显现

当前，PYUSD市值约28.14亿美元，位列全球第八；而Tether的USDT占据总市场规模3052.5亿美元中的60.07%。尽管零售层面差距明显，但宏观趋势正为新参与者创造空间：2026年初，全球稳定币月交易额突破7.2万亿美元，首次超越美国ACH网络；2025年，新增供应量超1000万美元的稳定币数量同比增长89%。

这表明每枚新代币背后都需要可信赖的储备支持，正是PayPal试图切入的核心机会。

首批三项目已运行，两新成员计划年底上线

初始生态由四位构建者组成，其中三个已投入实际交易：

  • Saturn：已在DeFi与投资产品间开展交易。
  • Concrete：专注信贷服务与自动化链上金库。
  • Cap：开发比特币背书的金融工具。

USD.AI与Fairblock已确认接入，计划于2026年底前完成代币部署。

后续表现将决定平台长期价值

真正考验在于第二批项目的落地能力。若USD.AI与Fairblock能如期完成从注册到上线的全流程迁移，且监管隔离机制在压力下保持有效，则标志着平台已具备规模化复制潜力。

PayPal已展现出培育生态的决心：2025年10月，借助DeFi激励与Arbitrum/Solana Layer-2集成，推动PYUSD供应量增长13亿美元；2026年3月，将消费者功能扩展至70个市场，尤其覆盖汇款成本高达5%-10%的区域。若未来能将部分新代币发行转化为对PYUSD的储备需求，即便零售份额未显著提升，其底层资产规模也将持续扩张。