币圈界报道：

数字美元崛起重塑金融底层：英央行预警国债市场新风险

稳定币已超越加密资产范畴，成为全球金融体系的关键组成部分。英格兰银行货币政策委员会成员卡罗琳·威尔金斯在贝尔法斯特女王大学发表演讲时指出，以美元计价的稳定币虽提升跨境支付效率，却也对美国短期国债市场构成结构性压力。

美元主导地位强化背后的债务需求

她强调，美元挂钩稳定币通过降低境外用户获取美元资产的门槛，进一步巩固了美元在全球支付中的核心地位。这一趋势直接推高了稳定币发行商对美国政府证券的需求。数据显示，截至2025年底，USDT与USDC合计持有近1,500亿美元美债，年内新增配置达330亿美元，表明其准备金并非静态现金，而是深度嵌入主权债务体系。

赎回机制可能触发市场波动

当稳定币遭遇集中赎回，发行方需快速变现储备资产以应对兑付要求。若主要依赖短期国债，大规模抛售可能在紧张市场环境下加剧价格波动。该机制形成双向反馈：需求上升支撑国债，但供给冲击亦可反噬市场稳定。

先发优势仍主导市场格局

尽管多国尝试推出本地化稳定币，但当前市场仍高度依赖美元。美元占稳定币总价值的98%，使其在流动性、交易深度和生态整合上具备显著领先优势。这种路径依赖使非美元方案面临更高进入壁垒。

英国构建审慎监管框架应对挑战

与美国市场化演进不同，英国采取渐进式监管策略。金融行为监管局（FCA）已正式发布稳定币发行规则（PS26/10），并通过监管沙盒测试候选机构。英格兰银行同步推进数字货币实验，探索稳定币与模拟数字英镑在跨境贸易中的协同可行性。

监管清晰度决定创新落地速度

在经历早期政策争议后，英国监管机构转向更具包容性的立场。明确的法律路径被视作推动行业发展的关键因素——路径模糊将抑制发行意愿，而制度透明则能加速市场成熟。这一转变呼应了全球监管碎片化的现实困境。

未来焦点：规模扩张下的系统性风险

威尔金斯的警示不针对稳定币本身，而在于其规模扩大后对传统金融行为的重塑。随着赎回动态日益复杂，以及对短期国债的依赖加深，市场需持续关注其对流动性和货币集中度的影响，尤其在极端情境下可能暴露的系统脆弱性。