币圈界报道：

SEC启动代币化证券试点：构建链上交易新范式

美国证券交易委员会（SEC）正式推出一项为期五年的突破性监管实验，允许受监管平台在公共区块链上开展代币化美国股票的交易活动，而无需履行完整的国家交易所注册程序。这一举措标志着传统证券市场向去中心化基础设施迈出关键一步。

链上交易机制革新：以智能合约替代订单簿系统

被认定为“代币化证券场所”（Tokenized Securities Venues, TSVs）的平台可采用智能合约驱动的流动性池架构，取代传统交易所依赖的订单簿模型。此举旨在提升交易效率，降低结算摩擦，并为未来实现全天候市场提供技术基础。

投资者权利保障：真实所有权与法律权益对等

所有代币必须精确映射其对应股票所赋予的法定权利，包括投票权、分红获取资格及公司治理参与权。任何试图复制股价表现但不承载真实所有权的合成工具均不在豁免范围之内，以防止衍生品伪装成股权产品。

发行公司控制权强化：事前通知与否决机制并行

尽管第三方可在未获公司直接同意的情况下发起股票代币化流程，但发行方须提前30天收到通知，并保有单方面拒绝特定平台代币化的权利。该条款回应了此前AMC娱乐高管对Robinhood未经授权推出相关代币的公开质疑。

流动性管控与分级监管：设定交易量上限

为确保市场稳定性，监管设定了分层交易限额。最活跃的证券在单一平台的日均交易量不得超过0.25%，覆盖最多75只标的；第二层级允许最多250只证券，日均交易上限为2.5%。该设计兼顾创新与风险防控。

技术基础设施要求与生态协同

底层区块链必须具备公共可访问性与审计透明度，虽平台本身实行许可制，但允许零售投资者、机构及经纪商在满足准入条件的前提下参与。指定的流动性提供商将获得经销商注册义务的部分豁免，以激励其向链上流动性池注入资本。