币圈界报道：

九个月七家申请未发一牌：越南加密监管的静默期

河内方面曾宣布首批加密货币牌照将于2026年正式发放，然而第二季度截止日期已过，相关进程却毫无进展。截至目前，共有七家企业提交申请，其中五家通过初步筛选，但无一获得最终批准。

监管框架源于国际标准，非形式主义

越南在制定加密资产监管规则时，明确参考了金融行动特别工作组（FATF）及欧盟现行体系，其设计并非为形象工程，而是应对国际合规压力的实质举措。

首牌生效即触发强制迁移，过渡期悬而未决

一旦首张牌照正式签署，六个月的过渡期将立即启动，届时越南境内交易者将被要求撤离境外平台。然而，由于牌照尚未落地，该期限目前不具备任何法律效力。

试点计划从蓝图走向现实的关键节点

2025年9月发布的第05号决议确立为期五年的试点机制：所有交易必须以越南盾结算，仅持牌机构可运营，法币锚定稳定币全面禁止。试点运营商上限设为五家，初期无企业申报。直至2026年1月20日，第96号决定公布，申请通道才正式开启。4月，总理公开指示须在第二季度推进项目，此时已有七份申请进入流程。8月30日，官方确认五家企业通过初审，但未披露名单，亦未公布最终决策时间。紧随其后，9月1日出台新规，对无证运营行为实施罚款——先罚后批，这一顺序凸显监管逻辑的深层考量。

实质性壁垒远超纸面要求

申请者需具备至少10万亿越南盾的注册资本，通过四级信息安全评估，并在上线订单簿前取得公安部审批。越南所构建的交易所规则，本质上将其视同证券交易平台，反映出高度审慎的监管定位。

选择奥地利的深层意图：制度而非条文

越南有意借鉴奥地利金融市场监管局（FMA）的实践模式，该机构在欧盟框架下负责加密公司监管。此举表明，河内不仅需要一部法律文本，更希望复制其执行惯常。这背后隐藏着更紧迫的现实：2026年6月全会后，越南仍列于FATF“灰名单”之中。建立一个以越南盾计价、受严格监管的本地持牌体系，被视为改善国际声誉的关键一步。

过渡期未启动，市场预期面临挑战

针对国内用户的六个月过渡期仅在首张牌照存在时生效，而当前该条件尚未满足。一旦牌照下发，离岸流动性将面临快速挤压。但持牌平台将在无法使用USDT的情况下开放，而越南散户实际交易中依赖的正是这一稳定币。由此带来的岸上与岸外价格差异几乎不可避免。

监管节奏是策略性积累信誉

当前状态并非行政拖延，而是政府在2026年内逐步积累监管公信力的布局。不要轻信公开的启动声明。真正具有约束力的信号，始终是第一张牌照的签署。在此之前，所有承诺均不构成法律义务。