币圈界报道：

韩国拟构建数字资产做市框架以缓解价格剧烈波动

韩国金融委员会（FSC）正在深入探讨为本地数字资产市场引入受监管的做市制度。该讨论起因于近期一款日元锚定稳定币JPYC在主要交易所出现显著偏离其价值的异常交易现象。

市场流动性不足触发价格异动，监管层启动机制审查

JPYC于9月17日在Upbit平台上线后迅速吸引市场关注。尽管其设计目标为维持每单位1日元的稳定价值，但开盘约一小时内，价格飙升至初始锚定值的四倍以上。这一剧烈波动被广泛归因于初期交易深度不足，凸显了当前市场在新资产入场阶段的脆弱性。

现行法律缺乏做市豁免，限制专业流动性供给

根据现行《虚拟资产用户保护法》，尚无针对做市活动的明确法律豁免条款。这意味着在现有解释下，任何试图提供流动性的行为均可能被视作违反反操纵规定，从而抑制专业机构参与意愿。

学术界长期争议：豁免权是否应成为监管选项

长期以来，学界就是否应赋予做市商特定法律例外展开辩论。一方面担忧其可能模糊正常交易与市场操控的边界；另一方面则强调其在降低波动、弥合价差方面的潜在价值。首尔大学法学研究指出，若能在风险控制框架内实施，未来或可考虑设立合规性豁免机制。

监管整合进程中的关键一步：稳定币纳入统一立法

此次政策动向恰逢韩国推进《数字资产基本法》立法的关键阶段。该法案计划将稳定币发行、交易所运营及企业治理等纳入统一监管体系。其中关于韩元计价稳定币的管理规则仍处于讨论中，这使得做市机制的改革可能与新法落地形成联动。

从个案到系统性反思：压力测试暴露市场结构性缺陷

JPYC的异常表现被视为对当前生态系统的一次压力测试。当新资产进入流动性薄弱阶段时，即便是锚定货币也可能短暂脱离预期价值，导致投资者面临非对称风险。若能建立具备保障措施的做市框架，或有助于平抑此类极端价差。

下一步关注焦点：豁免提案与合规条件设定

未来市场将密切关注FSC是否会提出正式的做市豁免方案，以及其附加的监管要求——尤其是针对上市初期和低交易量时段的流动性支持行为。最终决策或将取决于《数字资产基本法》中稳定币监管细则的最终定稿情况。