币圈界报道：

摩根士丹利构建链上金融试验场，推进核心系统外技术验证

据彭博社9月29日报道，摩根士丹利已正式成立一个隔离的数字资产实验室，专注于在非核心系统环境中测试稳定币、代币化存款、货币市场基金、央行数字货币（CBDC）以及去中心化金融金库等前沿技术。此举标志着该行在加密领域的探索从客户资产配置延伸至底层技术架构的深度整合。

技术验证平台具备规模化分发潜力

区别于过往零散的区块链试点项目，此次实验的核心优势在于其庞大的内部资源基础。依托约9.3万亿美元的客户资产管理规模和超过1.5万名财务顾问网络，任何通过该实验室验证的技术均可迅速获得全行范围内的推广通道，实现从概念到应用的高效转化。

智能合约驱动的金库机制进入战略测试阶段

尽管多数测试项目延续华尔街常见的代币化路径，并已在部分领域推出实时产品，但对去中心化金融金库的引入尤为关键。该结构基于预设规则自动分配资产至不同策略，有望应用于流动性调度、抵押品管理及客户现金收益优化。目前仍处于沙盒环境中的测试阶段，尚未有面向零售客户的全面开放计划。

负责市场创新与实验室运营的Megan Brewer表示，该单元嵌入于现有创新体系内，为员工提供专属开发空间，同时确保主交易系统不受潜在风险影响。将金库功能限制在封闭环境中，反映出对智能合约漏洞与代码缺陷的高度警惕。

高层主导系统性审查：聚焦结算流程瓶颈

自今年1月起，摩根士丹利任命资深人士Oldenburg负责统筹全行数字资产工作。根据内部备忘录，她的职责涵盖连接各业务条线与行业联盟，对完整交易链条进行深度剖析——包括资金流动路径、结算延迟点、钱包接口、托管协议、合规框架及数据传输机制如何与区块链结算系统对接。

Oldenburg强调，代币化本身并非终点，而是构建共享账本上新型服务的基础。因此，该实验室本质上是一个工程导向项目，核心问题在于：哪些银行基础设施可迁移至链上？这一转变将带来怎样的成本结构变化？

研究警示：超6.6万亿美元存款面临结构性流失风险

摩根士丹利于6月发布的《银行评估数字资产的机会与威胁》报告指出，虽然加密交易难以完全替代传统银行业务，但数字资产基础设施正重塑其底层运行逻辑。外汇、跨境支付、财资管理和抵押品管理被列为高风险领域。

报告引用关键数据：

  • 15亿至80亿美元：预计2030年因服务加密货币带来的额外批发银行业务收入。
  • 7700亿美元：2030年全球批发银行业务总收入预估。
  • 6.6万亿美元：广泛采用稳定币可能导致美联储存款外流规模（美国财政部估算）。
  • 16万亿美元：2030年全球代币化资产规模预测（波士顿咨询公司数据）。

报告认为，消极观望的机构将承受最大风险。若客户转向全天候区块链结算系统，无法支持跨司法管辖区稳定币、代币化存款与CBDC贷款的银行将面临资金流失。支付领域吸引力显著：传统国际汇款平均耗时三至七天，费用高达6.62%。

四层架构协同推进：从测试到实际交付

该实验室是摩根士丹利九个月内搭建的四层数字资产体系中的第一环：

  1. 测试：数字资产实验室，隔离验证稳定币、代币化基金、CBDC与DeFi金库。
  2. 持有：摩根士丹利数字信托公司，承担托管、转账、质押与抵押品管理职能。
  3. 分销：E*TRADE平台，为零售客户提供BTC、ETH和SOL的24/7现货交易。
  4. 打包：投资管理业务（MSIM），涵盖加密信托、稳定币储备基金与代币化货币市场基金份额。

6月18日，美国货币监理署（OCC）有条件批准摩根士丹利数字信托有限公司，要求维持至少三年的1级资本不低于5000万美元。E*TRADE于2020年以约130亿美元收购，7月完成与ZeroHash的合作，实现比特币、以太坊与Solana的现货交易，相关服务预计将转移至信托银行。摩根士丹利投资管理公司（管理约1.9万亿美元资产）于4月推出比特币信托，7月上线支持质押的以太坊与Solana信托，费率设定为0.14%。

其中，“稳定币储备组合”专为满足GENIUS法案储备要求设计，而“国库货币市场投资组合”的DAP类份额参与了BNY的镜像记录代币化倡议。这两项产品将作为实验室实时数据采集起点，用于验证混合代币化场景下的系统兼容性。

起步即面对成熟对手：竞争格局已现端倪

当摩根士丹利启动测试时，主要竞争对手已进入生产阶段。JPMorgan的Kinexys平台已支持代币化、可编程支付与近实时结算，并可在公共区块链发行代币化货币市场基金。高盛的GS DAP已处理欧洲投资银行与香港机构的数字债券交易。花旗则于9月28日宣布扩大与Coinbase的稳定币支付合作范围。

监管审批决定最终节奏：信托银行成关键节点

对于稳定币发行人而言，一家具备内部储备管理能力并开展真实测试的银行，将成为潜在的结算对手方与资产管理人。对E*TRADE客户而言，服务升级时间取决于信托银行的接管进度。一旦完成对ZeroHash托管权的承接，摩根士丹利将掌控从订单生成到资产保管的全链条，无需依赖第三方即可快速拓展质押、贷款与代币化现金服务。

7月15日，由DTCC监督的实时生产环境中，已有超过30家公司使用基于存托信托公司持有的资产进行代币化。单个证券的代币化技术已趋于成熟。当前悬而未决的问题是：代币化现金、证券与抵押品能否在机构层面与现有遗留系统无缝协作。DTCC计划于10月更广泛开放其代币化服务，这亦为实验室所应对的混合型代币化存款、货币市场基金与可编程金库难题划定了时间窗口。