币圈界报道：

CFTC启动加密杠杆交易联邦监管预研程序

在参议院未能通过《数字资产市场明晰法案》后，商品期货交易委员会（CFTC）宣布启动两项拟议规则制定程序，分别聚焦于加密资产交易监管（Regulation CTX）与加密资产市场监管（Regulation CAM）。此举旨在为零售层级的加密商品杠杆、保证金及融资交易提供一条可落地的联邦合规路径。

新监管结构将如何重塑加密交易所准入机制？

该框架专门针对以衍生品形式提供的加密资产交易，而非全额支付的现货买卖。现有指定合约市场（DCM）可依据新设规则开展此类业务，而有意专注杠杆交易的平台则可申请注册为“加密资产市场”（CAM），作为特定子类别纳入监管体系。

联邦选项与州级框架并行不悖

CFTC主席迈克尔·塞利格强调，该制度并非强制取代州级许可，而是为寻求提供高风险杠杆产品的交易所提供一个可选的联邦路径。普通现货交易平台仍可在现行州级资金传输框架下运营，而仅需承担额外义务的机构才进入CFTC管辖范围。这反映出机构在缺乏全面立法授权下的务实策略。

潜在保护机制涵盖操纵防范与客户资产安全

该机构正在征求公众意见，探讨如何应对加密市场特有的风险。包括对代币发行结构、所有权集中度、归属时间表及程序化回购等指标进行审查，以识别易被操纵的资产。同时考虑要求综合账户平台实施储备金证明，并引入期货佣金经纪人（FCM）作为中介，确保客户资金受到资本充足性、隔离保管、披露义务及反洗钱措施的约束。

CFTC还评估《商品交易法》中“实际交付”例外条款的适用性。塞利格指出，在未来解释下，若客户能在28天内将资产转移至外部非托管钱包，可能即视为满足交付条件，从而豁免部分衍生品登记要求。

该行动紧随9月15日参议院以49比50未通过《CLARITY法案》之后。此前数月，CFTC已为这一局面做准备。塞利格多次重申，虽无权强制所有现货交易所注册，但可在现有法律框架内推动部分市场结构建设。此举与SEC推行的五年创新豁免形成呼应，显示监管机构正以局部突破应对立法僵局。

当前阶段仅为预先通知，属于规则制定早期环节，主要目的为收集行业反馈。公众可在《联邦公报》发布后的60天内提交意见。随后，机构将基于回应起草拟议规则，再经历一轮公开评议，最终才可能形成具备法律效力的正式文件。

此公告并未授予任何实体联邦牌照，仅开辟一条潜在路径。真正挑战在于：正式提案的具体标准、注册成本、杠杆上限、可交易资产清单以及是否足以吸引离岸杠杆业务回流美国市场。