币圈界报道：

Ondo Finance拓展至私募领域：基于区块链的代币化票据正式上线

Ondo Finance正将业务边界从公开证券与国债代币化延伸至私募投资赛道。平台为符合资格的非美国投资者设计了一种可转让的链上票据，使其能够间接参与特定私营企业的价值增长，而无需直接持有股权。

首支代币化票据瞄准上市前人工智能企业，二级市场即将启动

该系列产品将以一只未披露名称的早期人工智能公司为标的，通过代币形式实现经济收益关联。预计本周内即可在合规框架下开启二级交易。未来计划覆盖机器人、网络安全、生物技术、基础设施、国防、能源及太空等多个前沿领域的企业。

票据本质为发行人义务，不等同于股东权益

每张票据并非代表对目标公司的所有权，而是由发行方承担的支付责任。其最终回报与参考公司普通股在重大流动性事件（如首次公开募股或并购）中实现的每股价值挂钩。持有人不具备投票权、分红权或其他公司治理权利。

代币化票据如何实现链上流转？

该结构旨在打破传统私募投资的封闭性，将原本长期锁定的资产转化为可在区块链上自由转移的金融工具。用户可将其存入自主控制的钱包，并在全天候市场中进行买卖，无需等待公司完成上市或重大交易。

这种“经济收益”与“实际所有权”的分离，带来了独特的风险属性。投资者的追索对象是票据发行实体，而非底层企业；收益计算依赖于参考公司股票在合格事件中的表现。因此，发行方信用状况、估值模型准确性以及流动性事件定义的严谨性均构成关键变量。同时，由于缺乏持续的公开市场价格作为锚点，二级价格可能显著偏离企业最新隐含估值。

此举呼应了全球金融机构推动私募资产数字化的趋势。此前有消息指出，花旗银行正探索为海外投资者构建基于区块链的私企股份访问通道，反映出主流金融体系正试图将低流动性的资产类别接入数字基础设施。

投资者应警惕结构性风险与估值偏差

这些代币不应被当作传统私募股权看待。投资者通过第三方发行的债务型票据获得收益敞口，因而叠加了发行主体信用风险与产品设计复杂性。此外，被参考公司的估值波动周期长，难以实时反映，进一步加剧定价不确定性。

24小时交易是否真能解决流动性困局？

Ondo的目标在于缓解私人投资中常见的退出难题——投资者虽可在早期进入，却长期受限于无法变现。代币化结构被认为可建立一个动态的二级市场，使合格持有者在等待公司上市期间灵活调整持仓。

然而，链上可转让并不等于高流动性。即使市场全天开放，仍可能面临买家稀少、买卖价差扩大或价格剧烈震荡等问题，尤其当底层企业仅在融资轮次中更新估值时。此外，平台称此类票据具备“可组合性”，未来或可用于去中心化金融场景中的借贷、抵押或衍生品交易。但这类生态的成熟度取决于市场深度、协议整合程度，以及外部系统对双重风险（估值+发行人）的评估能力。

其他加密平台也在布局类似产品。例如，Bitget曾推出以太空探索巨头SpaceX为标的的上市前代币化项目，同样采用无所有权的经济敞口结构，验证了这一模式的可行性与市场需求。

代币化不等于流动性，需关注真实交易活跃度

尽管代币化降低了跨境转移和结算门槛，但它本身并不能自动创造流动性。市场的实际退出能力取决于交易量、买卖深度，以及参考估值的可信度。若缺乏足够参与者，24小时交易可能仅是形式上的便利。

为何选择跳过公共证券，直击私募蓝海？

此次扩张是Ondo在2026年前战略升级的关键一环。目前其代币化股票与国债产品的总锁仓价值已达37亿美元，累计用户突破百万。公司正积极打通区块链资产与传统证券基础设施之间的壁垒。今年九月，通过Alpaca渠道引入实物转换功能，允许授权机构在不变现的前提下，在传统股票与代币化版本间无缝切换。

其在美国市场的路径独立发展。子公司Oasis Pro Markets已获FINRA额外授权，涵盖代币化股票与基金业务。相比之下，Ondo Private Markets现阶段仅向经许可司法管辖区内的合格非美国投资者开放。

从公域转向私域：更严峻的挑战在于定价与流动性可持续性

Ondo正从高流动性的公开资产，转向那些更依赖链上可转让性来提升准入效率的资产类型。真正的考验在于：在缺乏连续价格发现机制的情况下，代币化的私营企业票据能否建立稳定的价格基准并维持足够的二级市场活跃度。

首个产品将成为市场试金石，后续进展待观察

首只代币所关联的AI公司身份尚未公开，导致交易初期难以评估其估值合理性与潜在流动性特征。平台也未公布后续标的企业的发布节奏。因此，首单市场表现将成为关键指标，用以判断市场对高关注度上市前资产的需求强度，是否足以支撑一个活跃的链上交易生态。

投资者不仅需关注底层企业的成长潜力，还需深入分析票据的条款结构、流动性安排，以及代币交易价格与其追踪的经济价值之间的背离程度。