币圈界报道：

Raydium代币飙升：代币化股票热潮推动交易量激增

截至美东时间周二上午11:23，Raydium（RAY）报价为2.20美元，过去30日累计涨幅约64%。这一增长主要归因于去中心化发行平台StonkFun于9月5日将其全部代币发行活动迁移至Raydium的LaunchLab。链上研究机构Pine Analytics指出，第三季度中，包含代币化股票的交易对为Raydium贡献了41.4亿美元的总交易量，较第二季度实现翻倍增长。

核心驱动：代币化股票交易量跃升，占月度总量近三成

StonkFun迁移引发发行井喷

自9月5日起，StonkFun将所有新代币发行集中于Raydium的LaunchLab。当月该平台发行数量较此前水平激增近30倍，几乎全部由该项目主导。Launchpad机制允许用户创建代币，并依据预设价格曲线进行销售，直至达到足够认购量后进入常规交易池。与传统以SOL或稳定币计价不同，StonkFun采用代币化股票作为定价基准，形成独特市场结构。

这些代币化股票相关交易对在9月贡献了Raydium总交易量的28%。据Pine Analytics测算，包含股票腿部的交易对整体交易额相较第二季度翻了一番。CoinMarketCap数据显示，RAY在周二单日上涨约9%，并收于近一年来最高点。

Solana争夺股票交易主导权，超越Robinhood Chain

根据Blockworks Research分析师Sam Schubert在社交平台发布的数据，9月28日至10月4日期间，Solana生态内的去中心化交易所代币化股票交易量达11.4亿美元，高于Robinhood Chain同期的9.52亿美元。后者是券商自研区块链，7月1日上线，从8月中旬起连续数周占据领先位置。

协议收益如何转化为代币价值支撑？

手续费收入定向用于代币回购

Raydium将其主池产生的12%交易费用用于在公开市场回购本协议代币RAY。类似机制亦见于竞争对手Pump.fun（PUMP），后者同样将部分收入注入代币回购。第三季度，协议手续费规模同比增长逾两倍。Pine Analytics估算，9月份的回购金额相当于RAY全年市值的约9%。

由于协议份额固定，回购力度随交易活跃度波动。Keyrock分析师Amir Hajian在2025年10月报告中指出：“程序化回购常在市场高点过度投入，而在下行阶段最需支持时反而缺钱。”

潜在风险预警：重演历史回落轨迹

Pine Analytics回溯发现，Raydium曾在2025年7月经历相似增长周期，当时由LetsBonk Launchpad带动，但一个月内手续费下降79%，总协议收入下滑54%。当前10月初数据已显疲态，DefiLlama显示截至10月5日，Raydium日均手续费较9月均值低约45%。

此外，自10月1日起，Raydium新增一项费用规则：毕业代币交易池需将创作者分成部分上缴协议。按当前趋势推算，本月协议预计收取约2500万美元费用，低于9月的4460万美元。若延续2025年衰退模式，总额可能跌至2000万美元左右。“单一合作方驱动的激增难以持久，基础费率表现已现疲软”，Pine Analytics总结道。