币圈界报道：

AI淘金热终将坠落，国家救市或点燃加密牛市

前BitMEX首席执行官Arthur Hayes指出，人工智能领域的资本狂热正朝着不可持续的方向加速滑坡，最终可能因巨额资金错配而引发系统性崩溃。他强调，全球数万亿美元正被投入数据中心建设，但实际产出远低于预期，形成严重资源浪费。

算力扩张过速将触发成本坍塌与行业洗牌

据Maelstrom联合创始人分析，对计算基础设施的过度投资终将导致产能严重过剩，进而引发单位算力成本急剧下滑。他援引历史经验表明，每项重大技术革命均伴随过度建设阶段，随后必然出现市场崩盘与政策救市。

比特币或迎百万元时代：源于国家干预的流动性洪流

Hayes认为，当前对AI基础设施的大规模信贷支持，本质上是基于“需求永续增长”的错误假设。随着债务压力累积而开发进展停滞，信贷紧缩风险已成定局。他预判科技股反弹将于2027年下半年终结，并在2028年进入深度停滞期。

尽管如此，他坚信政府将出于国家安全考量介入救援，尤其针对战略性AI企业与电网项目。这种大规模流动性释放将不可避免地溢出至高风险资产领域，比特币等数字资产将成为主要接收端。

算力泛滥催生长期利好，但短期仍存结构性危机

虽然供应过剩不会消灭AI需求，但其扩张速度可能远超服务变现能力。当计算成本持续走低，虽有利于模型训练与智能体部署，却对前期重资产投入的企业构成巨大盈利压力。

Hayes视此为周期而非危机，一旦救助机制启动，海量新增资金将涌入加密市场。他断言，类似2008年金融危机后的宽松周期将重现，且规模更甚，足以支撑比特币开启长期上行通道。

科技巨头尚未盈利，未来合同追偿或成关键变量

Hayes指出，包括SpaceX、OpenAI和Anthropic在内的主要玩家，其庞大的算力布局至今未能实现盈利。一旦设施建成，这些公司极有可能集中追讨数十亿美元的计算服务订单。

他质疑乐观派所依赖的“一年内需求爆发”假设，并提醒投资者关注估值与收益之间的背离。同时，他透露即将推出的加密风投项目Flop，聚焦于AI智能体支付生态，预计2027年初上线，以捕捉算力成本下降带来的新兴市场需求。