币圈界报道：

富兰克林邓普顿首席执行官驳斥代币化基金表面化模式

在新加坡举办的TOKEN2049大会上，富兰克林邓普顿首席执行官珍妮·约翰逊对当前主流代币化基金架构提出尖锐批评，指出多数产品仍停留在将传统资产映射至链上的初级阶段，未能真正以区块链为核心账本系统。

链上原生架构：从表征到真实记录的跃迁

约翰逊强调，公司旗下BENJI平台已实现基金所有权信息直接写入公共区块链，支持按秒级精度计算每日收益。相较之下，传统基金系统每笔交易成本约为150美元，而通过BENJI完成的同类操作成本仅为1.13美元。

据最新市场数据，该平台管理的代币化资产规模已达约26亿美元，位居代币化美国国债基金平台第二位。此前于4月宣布的收购案中，公司亦采用BENJI代币作为支付工具，并于6月完成整合，成立专门的加密资产部门。

技术本质辨析：数字原生与数字孪生的分野

在与币安及Canton Network高层的圆桌讨论中，约翰逊明确划分两类代币化模型：前者将核心交易与所有权记录置于链上，属“数字原生”；后者仅在链上复制链下系统的资产状态，属于“数字孪生”。

BENJI平台自2021年依托富兰克林链上美国国债货币市场基金（FOBXX）推出，成为首家以公共区块链为官方记录层的注册共同基金。初期基于Stellar网络，现已扩展至Ethereum、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Aptos、Base、Solana及BNB Smart Chain等多条主网。

双轨制合规体系：链上匿名与链下实名并行

根据美国证券交易委员会（SEC）8月12日发出的员工信函，富兰克林邓普顿构建了双重记录结构：内部系统保存私人股东信息，链上则存储匿名交易数据。两者实时同步，共同构成法定股东名册。

过户代理人拥有对系统的行政控制权，可纠正异常交易、冻结或迁移钱包记录，并在必要时恢复官方数据。这确保了区块链记录虽具公开性，但仍受严格监管框架约束。

成本测算再评估：150美元说法存疑

尽管会议报告称传统交易成本高达150美元，但约翰逊在2026年1月财报电话会上澄清，实际对比基于约5万笔交易，传统系统单笔成本约为1.50美元，而整批交易在Stellar网络上的总支出仅为1.13美元。

因此，150美元的数据缺乏独立测算支撑，应视为未经验证的初步估算。若无进一步披露，该数值不具备参考价值。

收益机制与资产规模动态更新

BENJI平台具备按秒分配收益的能力，可在每个日历日（含节假日）精确计算份额变动带来的收益分配。

RWA.xyz数据显示，截至10月8日，富兰克林邓普顿旗下四个代币化产品组合的分布式资产价值约为26亿美元。其中，BENJI代币本身约7.606亿美元，iBENJI达17.1亿美元，而传统基金FOBXX净值为6.8664亿美元（截至8月31日），差异源于统计口径与时间点不同。

机构应用拓展：质押、抵押与跨链转换

平台正积极接入机构生态。Bybit允许符合条件的机构质押基金份额获取USDT/USDC信贷额度；与Binance合作支持以Benji代币作场外抵押品，资产始终由受监管托管方保管。

同时，平台已集成MoonPay Trade，使合格客户可在支持的稳定币与富兰克林邓普顿代币化货币市场基金敞口间自由转换。

监管豁免开启内部使用通道

8月，美国证券交易委员会员工授予无行动救济，允许关联基金在富兰克林邓普顿投资者服务部门担任托管人的情况下投资BENJI。该安排需满足独立区块链钱包、每日对账、审计检查等条件。

SEC声明此为执法立场意见，不具法律效力，也不代表正式批准。该机制为内部协同提供了合法操作空间。

Stellar网络事件说明：未波及BENJI系统

针对早期部署于Stellar网络引发的关注，SDF披露2025年10月发现一处状态归档漏洞，导致478条数据损坏。大多数已修复，剩余84条需相关协议方处理。

官方事后分析确认，富兰克林邓普顿及BENJI并未列入受影响范围。问题已于10月23日彻底解决，且后续通过强化监控、验证者协作与外部审计提升系统韧性。