币圈界报道：

ESMA就代币化抵押品展开系统性监管评估

欧洲证券和市场管理局（ESMA）于2026年10月9日正式启动针对“代币化抵押品”的证据征集程序，邀请清算机构、商业银行、托管服务提供商及技术平台参与反馈。该举措旨在检验在极端市场情境或清算成员违约时，基于区块链的抵押资产能否被中央对手方高效访问、转移并完成现金结算，以维护金融体系稳定性。

代币化资产全生命周期监管适配性测试

本次咨询覆盖抵押品从发行到处置的完整流程。文件明确区分三类代币化模式：传统资产的数字镜像、直接在分布式账本上发行的资产，以及两者的混合架构。监管机构重点探查，在必要情况下，中央对手方是否具备技术与法律能力实现资产控制权转移，并确保客户权益、资产隔离机制及结算终局性的持续有效性。

监管核心：高流动性与法律可执行性的双重底线

ESMA中央对手方监管委员会主席克劳斯·勒伯强调，此次并非放松监管，而是验证现行合格抵押品标准在代币化场景下的适用性。他指出，无论形式如何，抵押品必须满足高质量、法律可强制执行、高流动性及操作可获取等基本要求，尤其在系统性压力下仍能快速响应。

代币化迈向机构应用的关键节点

当前正值代币化由实验走向实际部署的转折期。近期，The Clearing House选定Quant作为其代币化存款网络的技术支持方，英国金融行为监管局（FCA）亦同步开启对批发代币化黄金的规则探讨。抵押品的即时动员能力被视为代币化与中央清算融合的核心优势，也是提升市场效率的关键环节。

监管愿景：构建跨域互操作的合规生态

ESMA主席韦雷娜·罗斯表示，代币化有望推动欧洲金融市场向更高效、一体化和创新驱动的方向演进。但她同时强调，必须建立法律确定性、跨系统互操作性基础设施与统一监管框架，才能保障代币化市场的安全规模化运行。

后续步骤与信息透明机制

所有利益相关方须于2027年1月15日前提交反馈，除非申请保密，否则将全部公开。ESMA计划在2027年第一季度完成分析，评估现有规则是否足够应对代币化带来的新挑战，并据此决定是否需要强化监管协调或启动具体行动。需特别说明的是，此轮征询不具立法效力，不会立即调整可接受抵押品范围。

常见问题解答

代币化抵押品的定义与形态

代币化抵押品指以区块链形式代表债券、股票或货币市场基金份额等资产的数字凭证，用于对冲交易风险。其形态包括传统资产的数字化映射、原生于分布式账本的资产，以及二者结合的复合结构。

为何需重新审视代币化抵押品的合规基础

监管机构关注的核心在于：当发生违约或市场动荡时，清算机构能否及时获取、转移并变现此类资产；同时，当区块链系统与传统交易后处理流程对接时，客户保护机制、资产独立性及最终结算权利是否依然可靠。

意见反馈截止时间与后续安排

意见反馈窗口将于2027年1月15日关闭。所有回应将在截止后汇总，由ESMA于同年第一季度进行综合评估，为未来可能的监管优化提供依据。

当前是否已允许代币化资产充当抵押品？

否。此次征询不改变现有抵押品资格清单。其目标是收集实证数据，以判断现行监管框架能否有效包容代币化安排。

审查涵盖哪些代币化模式？

范围覆盖传统资产的代币化版本、原生链上发行资产，以及包含代币化现金与其他结算工具交互的混合型结构。