币圈界报道：

卢森堡启动十年期链上国债发行计划，规模超10亿欧元

卢森堡财政部长吉尔·罗斯于10月7日公布的2027年预算草案中透露，该国拟在分布式账本技术（DLT）平台上发行期限不少于10年的主权债券，面值不低于10亿欧元。该证券将受卢森堡法律管辖，并在卢森堡证券交易所向机构投资者定向发售。财政部强调，该债券有望被纳入欧元体系信用操作的合格抵押品范围，从而实现与传统政府债券同等的融资功能。

发行框架待定，销售时间取决于市场反馈

目前该债券尚未进入实际发售阶段。财政部将其定位为基准规模交易，旨在建立定价参考并激活二级市场。据《Paperjam》报道，首批发售或于10月底前完成，但具体日期将视投资者需求及市场环境调整。商业条款，包括票面利率、结算方式和所用区块链平台等，仍处于协商阶段。

核心参数概览

面值：不低于10亿欧元 期限：10年 发行形式：欧元计价的区块链原生证券 上市地：卢森堡证券交易所 投资者类型：仅限机构投资者

待决事项清单

正式发行日程 票息率与收益率设定 区块链平台及运营方选择 现金结算机制设计 主承销商确定 欧洲央行最终抵押品准入审批

采用私有许可链架构，托管系统兼容现有体系

该债券将在一个私有、许可型区块链网络上运行，政府暂未披露具体平台或运营商。此前2月份的融资规划已提及2026年银团贷款可能采用DLT技术。在10月提交的投资者演示材料中，卢森堡政府明确表示，未来年底前所有数字债券总发行上限可达30亿欧元，涵盖常规与代币化工具。

抵押品资格决定银行参与意愿与资产价值

银行持有政府债券的核心目的之一是将其作为合格抵押品，用于从欧元体系获取流动性支持。无法质押的证券在资产负债表上折价明显。因此，若该债券未能获得欧洲央行的抵押品认可，将难以在竞争中吸引银行资金。尽管财政部表达了期望，但最终认定权仍在欧洲央行手中。

财政部展示的方案表明，投资者可通过现有托管机构与国际中央证券存管机构（ICSDs）接入该债券，无需额外配置加密钱包或新型托管基础设施，以降低金融机构的整合门槛。

斯洛文尼亚与卢森堡早期试验不具可比性

2024年7月，斯洛文尼亚在欧洲央行结算试点项目下发行了3000万欧元数字债券，利率3.65%，依托法国巴黎银行的Neobonds平台与法国银行的DL3S结算系统。同年6月，卢森堡发行5000万欧元6个月期数字国库券，由汇丰银行的Orion平台运作，定价为面值99.030%，年化收益率接近2%。穆迪随后授予其最高短期评级P-1，确认数字格式未带来额外信用风险。

然而，这两项均为短期工具，分别在数月内到期。相比之下，10年期债券需经历长期票息支付、持续二级交易以及回购使用等复杂环节，对系统稳定性与市场接受度提出更高要求。

国家/地区时间金额期限
斯洛文尼亚2024年7月3000万欧元4个月
卢森堡2025年6月5000万欧元6个月
香港2026年9月200亿港元2至5年
卢森堡（计划中）-10亿欧元以上10年

香港已率先完成多币种数字绿债发行

香港在数字债券领域进展领先。其第四轮数字绿色债券于9月29日公布，募集资金约200亿港元，覆盖多种货币单位。其中一笔4.5亿欧元、期限4年的部分，利率为3.734%，认购倍数介于1.3至11.3倍之间，显示市场对高信用等级数字债务工具具备一定需求。

欧洲央行Pontes服务为链上结算提供关键支撑

在罗斯宣布计划前16天，欧洲央行推出Pontes服务，首次实现基于区块链的金融市场与中央银行货币结算系统的直连。首批参与者包括德意志银行、桑坦德银行和Clearstream。该服务在每个工作日的上午8点至下午4点间运行。

在此之前，代币化债券的现金结算要么依赖传统支付系统（削弱速度优势），要么依赖私人代币（引入发行人信用风险）。通过中央银行欧元结算，彻底解决了这一痛点。欧洲央行还表示，将动用其230亿欧元自有资金组合中的一小部分，投资于高评级、欧元计价的公共部门链上证券。卢森堡方面尚未说明其债券是否将接入Pontes系统。

十年期代币化债对各方带来的影响与挑战

基于分布式账本的债券可实现自动化的票息发放，并减少多方之间的对账成本，因所有参与方共享同一份权威记录。此类效率提升主要惠及发行人及其代理机构。投资者仍将依据卢森堡信用资质、长期利率风险及预期流动性来评估定价，因此其收益率未必优于传统债券。

流动性仍是未知数。即使上市，若二级市场交易清淡，将难以形成有效价格发现机制。只有当交易活跃度达到一定水平，才能判断该债券是否真正融入主流收益率曲线。散户投资者不在本次发行范围内。

抵押品资格拥有独立通道。欧洲央行每日更新其合格市场资产清单，一旦该债券代码被列入，即可验证其预期目标已达成。