币圈界报道：

USDC获欧盟“重要”代币认定，监管架构全面升级

根据《加密资产市场法规》（MiCA），欧洲银行业管理局（EBA）首次将Circle发行的USDC归类为欧盟范围内首个具备‘重要’地位的电子货币代币。该认定自11月12日起生效，意味着核心监管职责由法国审慎监管与解决管理局（ACPR）转交至EBA，涵盖自有资本、流动性安排、恢复与赎回计划等关键领域。

跨机构监管分工明确：EBA主导审慎监管，法国保留治理责任

在新框架下，EBA将直接负责对USDC的资本充足性、储备资产构成及压力测试等审慎指标进行监督；而法国监管机构仍保留对治理结构、外包协议、合格持股比例、利益冲突处理以及适当性评估等方面的管辖权。目前共有45种电子货币代币完成MiCA通知程序，USDC是首个被划入‘重要’层级的项目。其母公司于2024年获得法国电子货币机构牌照，使USDC与EURC成为首批在欧盟合规框架内运营的主要稳定币。

“重要”身份带来更严苛的流动性与储备约束

依据MiCA规定，若代币在规模、交易活跃度、国际使用范围及其对金融系统的潜在影响达到一定阈值，即需接受加强型监管。作为‘重要’代币，USDC必须满足更高的资本缓冲、流动性覆盖率及压力测试标准，以确保在极端市场条件下仍能履行兑付义务。其中最具挑战性的条款之一是：其与官方货币挂钩的储备资产中，至少60%须存放于信贷机构存款账户，远高于一般框架下的30%最低要求。

值得注意的是，这一规则出台前数周，Circle曾向欧盟委员会提交意见，反对强制提高银行存款比例，认为此举可能加剧信用风险与对手方集中度，反而削弱储备安全性。公司主张采用更灵活的流动性标准，并放宽单一金融机构持有上限，避免大型发行方被迫建立过于分散的银行关系网络。

投资者关注焦点：储备结构与系统性风险平衡

此次分类凸显了超大规模稳定币已超越传统加密资产范畴，演变为具有系统重要性的金融工具。监管重心正从合规性转向防范潜在金融不稳定风险。

储备配置争议：银行存款比例引发行业分歧

截至10月5日，Circle持有的USDC储备总额约为743亿美元，流通量达741亿美元。全球储备组合包括商业银行存款、短期美国国债及隔夜回购协议。该公司强调，强制增加银行敞口可能造成过度集中和操作风险，而高流动性政府证券则可提供更强的风险分散能力。

这一立场也反映出现有监管框架与行业实践之间的张力。Tether首席执行官Paolo Ardoino已公开表示，公司拒绝申请MiCA授权，部分原因正是出于对银行存款强制比例的担忧。与此同时，EBA近期亦呼吁重新审视相关规则，在保障风险控制的前提下优化执行方式。因此，当前对Circle的认定恰逢政策调整窗口期。

监管协调新范式：跨境稳定币的双实体治理挑战

USDC的跨国发行模式——欧盟侧由Circle Internet Financial Europe SAS运作，美国侧由Circle Internet Financial LLC发行——构成了独特的监管难题。为应对这一复杂结构，EBA已与纽约州金融服务部签署谅解备忘录，确立信息共享与协作机制。由于两个实体发行的代币同属一个全球支付网络，监管协同对于维持欧盟市场的流动性和赎回能力至关重要。

监管资格背后的商业博弈：是否形成竞争优势？

尽管‘重要’类别本身不意味着监管优待，但其带来的额外义务与制度化监督，实质上塑造了市场准入格局。当前，虽然USDT在全球流通量上仍占优势，但欧盟正构建一个以合规性为核心竞争力的新市场环境。在该体系下，能否取得MiCA授权已成为金融机构能否提供稳定币服务的关键门槛。

USDC被纳入EBA直接监管，标志着欧洲不再仅将其视为数字支付工具，而是逐步视作具有系统重要性的金融基础设施。这不仅提升了其合法性地位，也为未来更多跨境稳定币的监管路径提供了先行样本。