币圈界报道：

海外投资者主导代币化美债市场，三大国占比超六成

根据区块链分析机构Chainalysis发布的最新研究报告，在可识别地理位置的代币化美国国债持仓中，意大利、葡萄牙与新加坡三国合计持有66.9%的价值份额，远超美国本土投资者的10.5%，在全球排名中位列第四。

地域分布呈现高度集中态势

数据显示，意大利以29.9%的占比位居首位，葡萄牙紧随其后，占18.8%，新加坡则贡献18.2%。三地合计占比显著高于其他地区，反映出跨国资本对数字形式美债产品的强烈兴趣。

持有数量与实际价值存在显著背离

尽管日本投资者在已识别持有者中占比高达16.4%，居首，但其所控制的资产价值仅为0.4%。这一差异表明，大量小型参与者集中于日本，而大额仓位则由少数海外机构掌控。

代币化美债规模一年激增125%

截至2026年7月1日，代币化美国国债资产总值从一年前的68.6亿美元跃升至154.2亿美元，增幅达125%。该增长主要得益于区块链技术使海外投资者无需开设美国券商账户即可参与美债市场。

现实世界资产领域中占据主导地位

在2026年报告期内，代币化美债成为最大类别的现实世界资产（RWA），新增价值达85.6亿美元，增长率约124.8%。其占当时360.7亿美元总市场规模的42.8%。

尽管企业信贷与私募股权等类别增速更高（分别增长3,156%和1,340%），但因基数较小，整体体量仍不及美债代币化产品。此前多个数据源显示，美债板块规模在150亿至154亿美元区间波动，具体数值受统计口径和时间影响。

代币化推动投资渠道变革

链上分析指出，代币化产品通过降低最低投资门槛，使个人投资者得以进入原本面向机构的市场。这些代币代表对基金或投资工具的所有权权益，而非直接发行的政府债券。

投资者可通过位于里斯本、新加坡等地的平台获得美债相关敞口，底层资产通常为美元计价的政府债务。此类结构允许资金流向美国国债，但不涉及直接发行关系。

与稳定币机制存在本质区别

报告强调，代币化美债不同于美元稳定币。后者多将短期国债作为储备资产；而前者是针对特定投资产品的权益凭证，其条款由发行方设定，不具备直接赎回功能。

传统金融机构加速探索代币化路径

今年初，存托信托与清算公司（DTCC）成立代币化工作组，成员包括贝莱德、高盛、摩根大通及Ondo Finance等机构，旨在制定美国金融市场代币化的统一标准。

美债代币较少用于借贷抵押

对比发现，私人信贷和大宗商品支持的代币化借贷分别增长1,618%和875%，而代币化美债借贷却下降23%。

原因在于传统金融体系中，政府证券本身已是高流动性抵押品，因此其在去中心化借贷中的需求较低。相比之下，难以快速变现的私人信贷更依赖链上抵押机制。

Chainalysis指出，当前研究仅涵盖公共区块链活动，未包含私有网络如Canton上的交易数据。此外，部分机构正构建融合数字资产与现有托管合规系统的整合架构。