币圈界报道：

存款利率上行拖累稳定币扩张速度

国际清算银行（BIS）发布的一份研究显示，当银行存款利率抬升时，稳定币市场资本化增速明显放缓。该发现为稳定币与传统存款之间存在替代性提供了首个实证支持。

利率变动对稳定币增长的量化影响

基于2019年1月至2025年6月的周度数据，研究团队通过工具变量法分析得出，美国存款利率每增加1个基点，10周内的稳定币平均增长率将回落约9个百分点，由原先的15%降至6%左右。

USDC受冲击更明显，反映市场结构差异

这一效应主要体现在由Circle发行的美元稳定币USDC上，而非Tether的USDT。在相同周期内，两者的增长率降幅分别为-5%与-2%，表明前者与美国机构及零售存款人之间的关联更为紧密，因而对利率变化更为敏感。

方法论设计有效排除干扰因素

研究采用联邦基金利率传导中的“拐点”作为工具变量，以规避反向因果风险。当联邦基金利率突破3%后，其对存款利率的传递效应增强，从而提升估计精度。此外，安慰剂测试表明，非稳定币类加密资产未呈现类似反应，说明结果并非源于整体加密市场周期。

研究局限性与数据边界提示

尽管结论具有较强解释力，但研究存在一定局限：工具变量一阶段F统计量为9.78，略低于常规阈值10，暗示估计可能存在轻微偏差；同时，分析依赖聚合层面数据，无法追踪具体受影响的金融机构或个人客户，且样本集中于2022至2025年的高利率环境，外推需谨慎。