币圈界报道：

Hyperliquid政策中心提交五项建议，推动加密资产监管框架优化

Hyperliquid政策中心致信美国证券交易委员会（SEC），就其拟议的《加密资产监管》框架提出系统性修改意见。该组织主张在代币分发、二级市场流通、开发团队责任、回购机制以及州级合规豁免等关键领域建立更清晰的法律标准，以适应去中心化生态的实际运作逻辑。

核心提案聚焦代币分发与法律定性

该组织强调，现行草案未能充分回应免费代币发放的法律属性问题。他们建议将联邦监管机构此前关于空投的解释正式写入最终法规，明确指出：若接收方未提供对价或资金投入，通常不构成证券法意义上的“投资合同”要素。此举旨在防止因钱包连接、反洗钱筛查等必要操作被误读为经济交换。

政策中心进一步主张区分行政程序与实质激励行为。例如，若项目在宣布空投后要求参与者完成特定任务，可能触发新的合规风险。通过立法语言明确此类界限，有助于降低开发者与用户之间的法律不确定性。

二级市场流动性机制亟待制度补全

尽管拟议框架设定了发行阶段的注册豁免条件，但对代币发行后的交易安排缺乏完整规范。该组织指出，若投资者无法在合理时间内实现代币转让，豁免条款的实际价值将大打折扣。现有分析显示，有限的二级市场深度会削弱整体监管激励效果。

因此，建议明确去中心化协议及非注册中介在交易撮合中的角色边界。虽不主张全面豁免所有参与方的证券义务，但应厘清哪些活动属于合法支持行为，而非变相证券销售或交易中介。

开发者安全港适用条件需重新评估

针对草案中设定的“开发者安全港”，该组织提出双重质疑。首先，强制认证流程可能被解读为默认承认过往存在证券关系，这对坚持代币非证券性质的项目构成压力。其次，当前安全港仅在管理职责完全终止后生效，这使得处于开发中期的项目面临监管真空期。

政策中心建议将保护范围扩展至仍在推进开发的网络，确保创新者在早期阶段亦能获得法律确定性。这一调整将使安全港真正服务于去中心化生态的成长需求。

自动回购机制须与人为干预分离界定

在代币回购方面，该组织强烈建议区分由智能合约自动执行的机制与由集中实体主导的决策行为。前者依赖预设规则，后者涉及主观判断与资源调配，二者在法律性质上应有差异。

他们呼吁将证监会工作人员关于回购的指导原则纳入正式法规文本，并统一使用“中央方”术语，避免将验证者等独立节点错误归类为控制主体。该立场反映对现实协议设计的关注，但并不意味着任何具体代币已获监管认可。

联邦优先权应在安全港后持续有效

最后，该组织提醒，若在满足安全港条件后联邦优先权失效，可能导致项目重新陷入多重州级注册负担。这种倒退将削弱监管效率，违背简化合规的目标。

尽管草案已确立部分联邦豁免，但其他州级反欺诈条款仍可能适用。政策中心建议延长联邦保护期限，使其与去中心化网络生命周期相匹配，从而避免合规成本的反复攀升。