币圈界报道：

企业比特币购入节奏放缓，ETF需求补位支撑市场

市场观察显示，企业层面的比特币采购活动在2025年热潮后出现明显降温。尽管普遍预计2026年末至2027年将重启增持步伐，但投资者对融资工具的选择趋于审慎，尤其关注资产负债表健康度与每股资产价值。

企业持仓扩张速度显著回落

据加密资产管理机构Bitwise最新报告，第三季度上市公司比特币收购规模大幅收缩。数据显示，Strategy公司仅新增1,666枚比特币，相较第二季度83,901枚的增量出现断崖式下滑。同期其他企业合计购入5,617枚，远低于上一季度45,725枚的水平。

首席研究员Ryan Rasmussen认为，若企业能通过高于现持仓价值的股份溢价发行实现融资，购买意愿或将在年底前回暖。然而，当前溢价空间收窄，导致股票发行吸引力下降，部分公司为缓解债务压力或回馈股东而选择减持持币。

小型企业退出国库计划，成熟主体获更多青睐

Bitwise 10月市场分析指出，持有比特币的公司数量持续减少，主要源于中小型企业在溢价消失后逐步剥离持仓。至少十余家曾参与2025年国库热潮的企业已完全清仓，多因财务再平衡需求。

Bitfinex衍生品主管Jag Kooner预测，未来资本将更集中于具备规模优势、高流动性及稳定业绩记录的成熟企业。他补充称，多数领先买家正依靠运营现金流缓慢积累，而非依赖股权融资——这一路径虽慢，却更具可持续性。

Kooner警示，在新一批国库管理机构重返市场前，需经历一次强劲的牛市行情作为前提。此类回归往往出现在上涨周期末期，伴随溢价扩大，也意味着风险随之升高。

ETF资金流入抵消企业需求波动，短期交易风险隐现

Rasmussen强调，比特币市场复苏并不仅依赖企业采购。第三季度现货比特币ETF录得64亿美元净流入，凸显其作为核心需求来源的作用。即使无法重现2025年热潮，ETF仍可能独立支撑价格表现。

Kooner认同ETF具备稳定作用，但也提醒部分资金来自短期基差套利，存在快速平仓风险。他表示，若无企业持续买入，市场将更易受宏观经济变化驱动的机构投资者行为影响。

最新数据来自SoSoValue，显示美国现货比特币ETF上周遭遇约2.29亿美元净流出，连续第二周呈现资金撤退迹象。