币圈界报道：

Hyperliquid倡议SEC明确空投非证券属性

Hyperliquid政策中心已向美国证券交易委员会（SEC）提交正式建议，主张将向钱包地址免费分发代币的加密空投行为从现行证券定义中移除。此举旨在为依赖空投机制进行代币分配的项目提供法律确定性，避免因未注册发行而面临执法风险。

推动监管框架细化：寻求类别排除与安全港条款

作为服务于Hyperliquid生态系统的政策倡导机构，该中心将其诉求直接提交至SEC设立的加密资产任务小组，强调空投本质上是一种无对价、单向的代币分发行为，不具备传统证券交易的核心特征。其核心诉求是建立一种制度性豁免机制，使符合条件的空投不触发投资合同测试，从而免除注册义务。

聚焦经济实质：空投是否构成“资金投入”？

根据著名的Howey测试标准，判断一项资产是否属于证券的关键在于是否存在“共同企业”中的“资金投入”。政策中心指出，接收空投的用户并未支付任何代价，也未作出财务承诺，因此不应被视作投资行为。这一立场要求监管机构在界定代币分发性质时，必须区分主动购买与被动获取之间的本质差异。

空投分类决定行业实践走向

当前，若空投被认定为证券，项目方需承担复杂的注册流程和披露责任，且往往不得不屏蔽美国用户参与，以规避潜在法律责任。这种被动防御策略严重限制了项目的全球可及性与社区建设能力。一旦获得明确排除，将极大促进项目在流动性启动阶段即实现广泛分发，提升治理参与度。

对平台与用户的双重利好

若监管明确空投不属证券范畴，去中心化交易所、资格验证门户等基础设施平台将能更安心地展示和引导用户领取空投，无需担忧中介责任风险。同时，接收者也将减少税务处理上的不确定性，增强对空投参与的信心，尤其有利于吸引散户与机构投资者共同加入协议生态。

DeFi生态的战略意义升级

随着像Hyperliquid这样的协议积累超过1458万美元的稳定币储备，其运营规模已进入主流金融体系的考量范围。在此背景下，代币分发机制的合规性不再只是技术议题，而是直接影响商业模式可持续性的关键因素。将空投从证券框架中剥离，被视为对现有投资合同测试的一次重要修正，反映监管对去中心化协作模式的理解深化。

后续路径：指南、函件或立法干预

尽管目前尚无官方回应，但多种可能的监管信号正逐步浮现。包括发布不予执行函、出台解释性指引，乃至国会通过立法予以明确排除。近期加密政治团体的活跃支出表明，相关议题正进入政策制定议程。然而，这些进展仍缺乏时间表，当前请求仍处于倡导对话阶段。

常见问题解答 (FAQ)

政策中心希望SEC采取何种行动？

请求SEC通过规则制定或指南形式，明确将符合特定条件的空投排除在证券定义之外，确保其不触发联邦投资合同法规的适用范围。

排除是否意味着完全不受监管？

否。即使空投被排除于证券法外，仍需遵守商品期货交易委员会（CFTC）的衍生品监管、美国国税局（IRS）的税务申报要求以及反洗钱（AML）义务。排除仅限于证券分类，并不覆盖其他监管维度。

SEC是否已回应该请求？

截至本文发布，尚未有任何公开材料显示SEC对该请求做出正式决定或确认。该提议仍处于政策讨论阶段，尚未转化为具有约束力的规则。

为何这对生态系统参与者至关重要？

对于依赖空投激励用户参与的协议而言，监管模糊性导致项目长期回避美国市场。若获得明确排除，将释放美国用户参与潜力，推动治理权广泛分布，直接助力协议采用率与网络效应提升。