币圈界报道：

比特币长期回报前景乐观，但波动性制约机构配置

摩根大通在《长期资本市场假设》中指出，未来十年比特币的预期收益可能超过多数传统资产类别。尽管如此，该行明确提醒，当前价格剧烈波动使其难以纳入战略型投资组合。

多元化属性尚未成熟，相关性不稳定削弱分散价值

作为全球领先金融机构，摩根大通认为，尽管比特币波动幅度有所收敛，但其与主流资产之间的关联性仍处于动态变化中，导致其无法有效承担投资组合多元化功能。报告强调，这种不确定性限制了其作为稳定对冲工具的可信度。

该行将比特币定义为“具有投机属性的资产，同时充当货币政策宽松的对冲工具”，而非长期配置基石。报告进一步指出：“因与其他资产相关性缺乏持续性，比特币尚不具备在平衡型组合中发挥真正分散作用的条件。”

即便在基准情景下，比特币到2027年的回报率预估将高于股票、固定收益及贵金属，分析师仍警告，持续的市场震荡可能阻碍传统资产管理者对其采纳。

报告补充道：“若未来波动率稳步下降，且与其它资产的相关性趋于稳定，监管框架逐步清晰，流动性机制不断健全，则其角色可能迎来根本性转变。”

目前，摩根大通仍将比特币归类为高贝塔风险资产，其价格走势更倾向于反映全球货币供应变化，而非独立的价值储存手段。

监管环境改善或推动机构参与模式转型

自2024年美国证监会批准现货比特币ETF以来，华尔街对加密资产的关注显著升温。此类受监管产品使机构投资者得以通过合规渠道直接布局比特币，降低操作门槛。

2025年起，特朗普政府在加密领域释放积极信号，倡导支持传统金融力量深度融入数字资产生态，形成政策利好。

然而，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙仍是对比特币长期价值持最强烈质疑者之一。尽管公司积极应用区块链技术开发内部解决方案，戴蒙仍多次将其称为“超级庞氏骗局”和“宠物石”，暗示其价值基础依赖于非法活动。

不过，他也认可区块链技术的创新潜力，并肯定稳定币在降低波动性方面的积极作用。需注意，稳定币通过锚定美元或黄金等法定资产实现价格稳定，为高风险加密资产提供低波动替代路径。

摩根大通研判，只有当监管环境更具可预测性，且市场波动持续缓和，大型机构才可能调整其持有策略。现阶段，该行仍建议客户保持谨慎，未推荐普遍配置比特币敞口。