币圈界报道：

加密监管立法受阻，联邦机构代行监管职能

2026年多数时间里，美国政界持续释放将为数字资产行业建立明确监管路径的信号。然而，9月15日参议院未能通过关键性立法——《清晰度法案》，标志着这一进程遭遇重大挫折。

立法搁置引发监管权责模糊，机构临时介入

该法案由前总统唐纳德·特朗普及数字资产领域广泛支持，旨在厘清美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在加密资产监管中的分工。由于表决中缺额10票，未达60票门槛，法案被正式搁置。随着国会进入休会期并临近11月中期选举，其前景趋于黯淡。

摩根大通研究团队负责人尼古拉斯·帕尼格佐格鲁指出，尽管缺乏立法授权，联邦监管机构已开始自主填补空白。但这些临时措施的可持续性仍存疑，预计该法案将在2027年重新启动审议。

四家监管主体协同构建非正式监管体系

美国证券交易委员会（SEC）推出为期五年的“创新豁免”机制，允许代币化股票在合规条件下发行。此类证券须与原生股份享有同等分红与投票权益，合成型代币则不被纳入。平台交易亦受到严格限制，这被分析认为对以太坊等基础设施类代币构成情绪压制，同时影响交易所交易基金（ETF）资金流入及期货持仓水平。

货币监理署（OCC）已向多家稳定币发行方及数字资产企业授予信托特许状，将其托管、储备管理与代币发行纳入联邦监管框架。尽管部分社区银行组织提出法律挑战，但分析认为一旦获批，相关许可难以撤销。

美国商品期货交易委员会（CFTC）正评估在受监管平台上开展杠杆加密交易的可行性。尽管进展缓慢，分析师预期2027年前难有实质突破。若实现，有望增强市场深度并优化价格发现机制，提升机构投资者参与意愿。

美国财务会计准则委员会（FASB）正在考量是否允许特定稳定币列入企业资产负债表的现金等价物类别。公众意见征询截止于11月19日。若采纳，将推动稳定币在支付结算与企业流动性管理中的应用拓展。

监管格局面临政治周期性风险，长期稳定性存疑

当前各机构的监管动作尚未具备法律约束力。分析师警示，若民主党在2028年重返白宫，现有拼凑式监管架构可能在两年内被推翻重置。他们强调，唯有经国会立法确认，监管框架才具持久效力。

即便如此，市场整体情绪仍偏乐观。报告发布之际，恰逢摩根大通资产管理首次在其长期收益模型中纳入比特币，预测其年化回报率约为10%。