币圈界报道：

Kraken发布基于Anthropic的预IPO永续合约，开启链上私企投资新通道

加密货币交易平台Kraken正式推出名为ANTHROPICx的永续合约产品，其标的为尚未上市的人工智能企业Anthropic。该工具允许用户通过高达十倍的杠杆参与对这家非公开公司的价格博弈，实现无需持有股权即可获取其价值变动敞口的目标。

合成资产结构解析：无到期日与参考价格机制

ANTHROPICx采用永续合约设计，不设交割期限，可无限展期。该产品由Kraken发行并归类为预IPO类金融工具，纳入其代币化股票体系中的核心组成部分。其运作依赖于一个由交易所构建的合成参考价格指数，而非直接代表实际股份权益。

该合约具备三项关键属性：由平台发行、定位为预IPO资产衍生品，并提供最高十倍杠杆。值得注意的是，持仓者不享有任何股东权利或法定索赔权，仅对参考价格波动产生经济敞口。

此举延续了Kraken在代币化证券领域的战略布局，其xStocks系列已实现传统股票的链上交易功能。此次将逻辑延伸至未上市科技企业，同时其美国关联方Payward正推进面向本地用户的链上合约基础设施建设，显示其在衍生品赛道的长期投入。

永续机制与预IPO定价模型的双重挑战

永续合约通过资金费率调节机制维持价格锚定，避免与现货脱钩。多空双方定期互付费用以平衡头寸，使合约价格持续贴近参考指数。交易者可在任意时间开仓或平仓，灵活应对市场变化。

“预IPO”标签意味着其底层参照标的为未进入公共市场的私人实体。由于缺乏公开竞价机制，其估值依赖二级私募交易数据、场外报价或交易所编制的指数。这种非连续性价格发现过程带来显著的定价不确定性。

十倍杠杆意味着每1,000美元保证金可控制10,000美元名义价值仓位。一旦参考价格发生10%不利波动，保证金将被完全清零；若出现5%下跌，在同等杠杆下，初始资本将损失一半。此类非线性损益特征远超无杠杆投资。

在剧烈行情中，类似合约易引发连锁强平，加剧价格波动。当大量头寸集中于单一方向时，市场可能出现加速下行或反弹，形成自我强化的动态。

多维风险叠加下的交易决策考量

杠杆与强平阈值高度敏感：在十倍杠杆下，强平触发点位于入场价下方不足10%的位置。即便使用两倍杠杆，45%的价格逆向波动亦会引发强制清算。合理配置仓位规模与控制风险敞口是防范极端损失的核心手段。

参考价格透明度缺失：作为私有企业，Anthropic无公开市场价格。其合约参考指数的生成方式可能滞后于真实融资事件或分析师预测，存在偏差风险。交易前应详阅官方文档，掌握价格计算逻辑与更新频率。

资金费率影响不可忽视：在单边市况下，持续支付的资金费可能侵蚀利润甚至放大亏损。例如，多数头寸为多头时，多头需定期向空头支付费用，这一成本独立于标的走势，长期持仓将显著影响收益表现。

合规与地域限制风险：不同司法管辖区对合成证券类产品的监管态度各异。部分国家可能视此类预IPO合约为受控证券，从而引发额外审查。用户须确认自身所在地是否允许访问该产品。

流动性制约现实：新产品初期常面临买卖价差扩大与订单簿深度不足问题。大额交易可能导致明显滑点，尤其在快速波动中。未平仓合约总量可作为流动性健康度的参考指标——若规模过小，则建议降低交易量或等待市场成熟。

综合来看，预IPO标的的隐含估值波动、高杠杆带来的非线性风险以及初始流动性薄弱三者叠加，构成复杂且相互增强的风险组合。即使各项风险单独可控，其协同效应仍要求用户采取保守策略，首次操作前必须全面审阅合约细则、保证金规则及强平计算器。