币圈界报道：

代币化股票如何实现链上超额收益？

当传统上市公司股票被转化为数字代币并接入去中心化金融生态时，其价值不再局限于股价波动，还可通过借贷协议、流动性池、收益拆分市场及自动化金库等渠道获取额外回报。

激励驱动的收益格局：早入场即占优

当前多数代币化股票的收益主要依赖于平台设定的固定预算激励，而非底层资产本身的现金流。由于借入需求普遍偏低，资金规模增长将直接稀释单位收益——例如，每周1000美元的奖励在10万美元池中可带来约52%的年化收益率，但在500万美元池中仅相当于1%左右。

代币化股票的本质与分布网络

代币化股票是基于受托机构持有真实上市公司的证券所发行的数字凭证。目前，Kraken的xStocks部署于Solana链，Coinbase的股票代币运行在Base网络，而Robinhood则在其自建的Robinhood Chain上推出相关产品。

收益来源的核心逻辑：激励优先于本金

绝大多数代币化股票本身不产生利息或分红，其收益完全依赖外部激励计划。这意味着早期参与者的竞争优势极为明显：新上线项目通常设有高额奖励，随着资金涌入，收益率呈线性下降趋势。

五种主流操作模式深度解析

1. 在Aave质押以获取稳定币收益

Aave V4权益中心支持七种来自Coinbase的股票代币作为抵押品，包括AAPLc和TSLAc。自10月13日起，通过Merkl发放的DAO激励，为存入者提供了约3%的年化USDC回报。同时，该系统将借入稳定币的实际成本上限控制在约3%，显著提升了套利可行性。

2. 实施杠杆循环或反向对冲策略

“循环”指以股票代币为抵押借入稳定币，并用所得资金再次购买同类代币进行复投，从而放大敞口与潜在收益。Kamino的Multiply功能可将杠杆提升至3.7倍，但数据显示满仓SPYx循环的年化成本约为-19%，表明在收益覆盖借贷成本前难以盈利。

3. 参与集中流动性挖矿

在Robinhood Chain上，部分Uniswap v4池将单一股票代币与标普500指数代币SPY配对。因两者走势高度相关，无常损失风险低于与稳定币组合的情况。10月20日数据显示，不同池子的年化收益率介于5%至59%之间，但仅当价格处于预设区间内才能持续获得收益，一旦偏离即中断。

4. 利用Pendle进行收益拆分

Pendle平台允许将代币拆分为本金与收益权。其在Base网络上线的GOOGLc与NVDAc市场，各设有20,000美元的激励池。由于基础利率极低（不足1%），回报主要来自激励分配。截至10月20日，参与者在上述市场分别实现了约27%与47%的年化收益，新市场初期表现尤为突出。

5. 委托金库自动化管理资产

Kraken的xStocks金库自9月14日启动，接受SPYx、QQQx或NVDAx作为抵押，自动借出并再投资以获取收益，预计扣除费用后年化回报约为2%。在Base链上，IPOR、Superform与Dialectic等金库也采用类似架构，结合Aave协议与Merkl激励，实现6%至15%的综合收益。

策略选择建议：根据风险偏好匹配路径

对于追求“设置即遗忘”的用户，推荐使用Aave Equities Hub或Kraken金库，可获得稳健的个位数收益。若具备日常监控能力，可在预算耗尽前积极参与Robinhood Chain池或新兴Pendle市场，获取更高回报。

杠杆操作与对冲策略适合已掌握清算与资金费率管理能力的进阶交易者。

建议定期查看Merkl平台获取各链活动动态，关注预算额度、截止日期及利率上限信息。所有奖励需手动领取。Aavescan用于追踪Equities Hub数据，Pendle官网提供股票筛选工具。

Merkl、Pendle与xStocks均在X平台发布新活动通知，请及时开启提醒以把握先机。