币圈界报道：

原生发行：重塑代币化股权的法律根基

当前多数代币化股票仍依赖于传统股份结构的链上映射，本质上是将线下证券体系复制到区块链上，而非真正重构其底层逻辑。这种‘数字包装’模式虽提升了交易效率，却未解决权属确认与法律归属的核心问题。

从表征到授权：代币化的本质跃迁

美国证券交易委员会（SEC）在2024年初提出三种代币化路径，其中第三方对托管股份发行代币的模式占主流。然而，据Pantera Capital研究，超过七成的代币化资产属于围绕传统金融基础设施构建的数字化包装，缺乏独立证券属性。

T7X首席营销官伊万·坎指出：‘代币可能反映股价变动，但持有者未必是法律意义上的股东。’他强调，真正的所有权必须源于发行人的正式授权，而非仅由技术协议定义。

一体化发行架构：一次授权，全程可追溯

为突破现有瓶颈，T7X提出‘原生发行’理念——代币自诞生起即作为证券发行的一部分，涵盖发行人授权、投资者身份验证、过户代理审核等环节。该模式致力于达成‘一项证券、一次授权、一个记录、一种数字表达’的统一标准。

其系统设计以怀俄明州公司法为基础，承认‘证书代币’的法律地位。在此框架下，区块链不仅是交易载体，更是资本结构登记的基础设施，而官方持有人记录仍由注册过户代理维护。

监管合规嵌入：从源头保障法律效力

T7X Equities自身担任其发行项目的过户代理，向SEC注册并持有权威证券所有权记录。这一双重角色确保了法律文件与链上数据的一致性，防止资产在无监管干预下被隐匿或篡改。

该公司首个案例——Tranquil Healthcare Fund I，是一只最高募资7500万美元的第二类Regulation A+项目，已于6月29日获得SEC资格批准。代币在可信智能链上发行，并直接交付至投资者钱包，实现从发行到持有全链透明。

RWA+：真实世界资产的合规进阶

坎将更广泛的合规代币化生态称为‘RWA+’，其核心在于三项原则：代币须源自证券发行授权；合规机制需从初始阶段就集成投资者验证与信息披露；所有权必须在法定过户代理系统中可执行。

他批判当前部分合成代币如PreStocks仅为价格追踪工具，因未获企业授权，不具备真实索赔权。真正有效的代币化应使所有权、合规流程与结算结果完全一致。

流动性革命：小企业融资的新通道

随着监管趋严，代币是否赋予股息与投票权成为区分合规产品与投机工具的关键。纳斯达克与Kraken的合作也明确要求代币具备完整股东权利。

佩纳洛扎指出，目标企业多集中于5000万至7500万美元规模，此类公司通过Regulation A+可面向非合格投资者开放募集，并满足审计与持续披露要求，相较传统Reg D仅限合格投资者更具包容性。

更重要的是，该模式打通了退休账户的投资渠道。尽管未注册证券可在自我管理的IRA中合法持有，但多数券商拒绝接纳，投资顾问亦回避推荐。‘资金沉睡在老一代人的退休账户里，’他说，‘唯有绑定注册信息，才能让个人投资者安心参与。’

对于现有持券人而言，最大优势在于退出机制。传统纸质证书需主动寻找买家，而原生数字证券支持钱包间直接交易，实现即时结算，无需依赖中间托管机构。

坎预测，未来五年内，代币化资产总市值将远超现有公开市场交易总量，一场基于合规与流动性的资本市场变革正在开启。